安踏體育大手筆收購始祖鳥母公司 被指高溢價收購

近日，體育攜手包括騰訊在內的其他投資方組成的財團，宣布以46億歐元(約合360億元人民幣)向芬蘭體育用品集團、始祖鳥母公司亞瑪芬(Amer Sports)發(fā)出的收購要約書。目前，Amer Sports董事會已決定一致建議股東接受要約收購。

據(jù)公開信息顯示，Amer Sports旗下?lián)碛斜姸鄧�際知名的頂級運動品牌，比如加拿大奢侈級戶外裝備品牌Arc’teryx(始祖鳥)、法國山地戶外越野品牌Salomon(薩洛蒙)、美國網(wǎng)球裝備品牌Wilson(威爾遜)、奧地利滑雪板品牌Atomic Skis、奧地利滑雪裝備品牌Atomic、芬蘭運動腕表等戶外裝備品牌Suunto和美國跑步機品牌Precor等知牌。

要約收購文件將于12月20日或之前公布。要約收購的要約期預計將于12月20日前后開始，持續(xù)約十周。根據(jù)要約收購的條款和條件，Mascot Bidco Oy公司保留不時延長要約期的權利，預計要約收購最遲將于2019年第二季度完成。

給出的報價是40歐元/股，溢價率達到43%，被外媒認為非常慷慨。芬蘭當?shù)貓蟮勒J為Amer的股票內涵價值在30歐元每股，所以無疑是一次高溢價收購。目前也沒有其他的競爭者來競爭。

過往資料顯示，亞瑪芬體育近年來債務高企，且存在一定的債務風險。業(yè)內人士粗估，該公司當下還擁有約10億歐元的凈債務。整體核算下來，安踏等投資財團未來整合亞瑪芬體育所要耗費的資金成本規(guī)模，約達56億歐元，這筆約合人民幣438億元的交易，堪稱2018年年末鞋服領域最大、最吸引眼球的整合案。

本次交易中，除了引入騰訊、Lululemon的創(chuàng)始人Chip Wilson等之外，安踏還進行了大規(guī)模杠桿融資。眾所周知，杠桿的作用具有雙刃劍，既可以放大收益，也可以放大損失。一次失敗的并購很可能搞跨一個公司，這樣的例子在國際成熟的并購市場上也履見不鮮。而安踏一直聚焦于國內三四線市場，缺乏對高端品牌及戶外運動產業(yè)的運營經驗和能力，因此此次并購在業(yè)務和品牌層面均不被業(yè)內看好。