貴人鳥業(yè)績(jī)陡增被指注水 陳小春成最大客戶

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌觀察】簡(jiǎn)介：的第一大客戶——陳小春實(shí)際控制的經(jīng)銷商，在2010-2011年間，銷售額由2.53億飆漲到5.93億，銷售額陡增3.4億，增速134.38%;這家經(jīng)銷商所控制的公司銷售收入占到貴人鳥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的22.4%。不過(guò)，這期間，陳小春的零售終端只增加了158個(gè)，這意味著，如果3.4億的銷售額沒(méi)有水分的話，原來(lái)的408個(gè)終端銷售幾乎可以全部關(guān)掉。

　　連鎖類企業(yè)，經(jīng)銷商幫助上市公司業(yè)績(jī)注水幾乎是行業(yè)內(nèi)公開的秘密;只不過(guò)，貴人鳥的業(yè)績(jī)實(shí)在太說(shuō)不過(guò)去，一家業(yè)績(jī)注水的經(jīng)銷商銷售額占到了其主營(yíng)收入的五分之一。

　　一直宣揚(yáng)“快樂(lè)運(yùn)動(dòng)”的貴人鳥估計(jì)怎么也快樂(lè)不起來(lái)，過(guò)會(huì)一年后恰巧遇上A股IPO暫停，咔嚓!被擋在了門外。

　　于是左等右等，用憧憬而忐忑的心情迎接IPO開閘。近日，有傳聞稱貴人鳥將成為IPO重啟后第一批上市企業(yè)，證監(jiān)會(huì)將在7月上旬給貴人鳥出具上市批文。不過(guò)俗話說(shuō)的好，槍打出頭鳥。

　　招股說(shuō)明書稱，貴人鳥卻打算將募資資金的60%用于新開店面上，莫非貴人鳥品嘗到了158家終端帶來(lái)3.4億銷售額的甜頭?

　　具有“魔力”的終端

　　圈錢的的誘惑讓不少打算上市公司的公司有業(yè)績(jī)注水的沖動(dòng)，作為銷售導(dǎo)向型公司，經(jīng)銷商往往成為公司業(yè)績(jī)注水的“同謀”。

　　以2010-2011年貴人鳥第一大客戶陳小春控制的公司經(jīng)營(yíng)情況為例，2010-2011年陳小春公司大約增加158個(gè)終端，而銷售額增加3.4億!奇跡就在你眼皮底下發(fā)生了。

　　招股說(shuō)明書披露，2011年貴人鳥前五大客戶的銷售額占期間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為51.47%。其中第一大客戶是陳小春、尹小軍夫婦實(shí)際控制的幾家經(jīng)銷商(以下簡(jiǎn)稱：陳小春公司)，2011年銷售額為5.93億，占貴人鳥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例的22.4%。陳小春控制的公司主要包括四川弘濤、石家莊弘濤、上海泓濤體育用品有限公司、南京海、濟(jì)南鴻發(fā)達(dá)。

圖表1.2011年貴人鳥前五大客戶

　　而同期，四川弘濤擁有的零售終端數(shù)量為214家、上海泓濤186家、南京海旺圣139家，石家莊和濟(jì)南沒(méi)披露，暫不考慮。

圖表2.2011年前十大經(jīng)銷商轄區(qū)內(nèi)零售終端數(shù)量分布

　　而2010年，貴人鳥前五大客戶的銷售額占期間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為47.72%%。其中，陳小春公司2010年銷售額為2.53億，占貴人鳥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例的16.52%。

圖表3.2010年貴人鳥前五大客戶

　　同期，四川弘濤擁有的零售終端數(shù)量為188家、上海泓濤128家、南京海旺圣92家，石家莊沒(méi)披露，暫不考慮。

圖表4.2010年前十大經(jīng)銷商轄區(qū)內(nèi)零售終端數(shù)量分布

　　從2010年-2011年陳小春公司的銷售額由2.53億飆漲到5.93億，銷售額陡增3.4億，增速134.38%。

　　而對(duì)應(yīng)的是銷售終端從2010年的188+128+92=408家，發(fā)展到2011年 214+186+139=566家，零售終端數(shù)量大約增加158個(gè)。

　　增加158個(gè)終端，銷售額增加3.4億!假如銷售額的利潤(rùn)全部是由新增加的終端帶來(lái)的，那么新增加的158個(gè)終端絕對(duì)可以PK掉原來(lái)408家終端。

　　銷售額猛增3.4億，或許還有另外一種可能，那就是國(guó)民忽然表示非常非常喜歡貴人鳥，瘋狂搶購(gòu)貴人鳥牌、運(yùn)動(dòng)服。不過(guò)，從貴人鳥門店“門可羅雀”的架勢(shì)看，用喇叭晝夜不停喊“一律X折”沒(méi)有實(shí)質(zhì)性作用的。

　　業(yè)內(nèi)人士淡定地表示，銷售額陡增并不奇怪，上市之前都這么干啊，和經(jīng)銷商商量好，把公司的利潤(rùn)和現(xiàn)金流做上去，上市以后再返還。所以看到上市之后業(yè)績(jī)大幅下滑的情況，比如、喜臨門(5.88,-0.10,-1.67%)之流。

　　圈錢擴(kuò)張門店?

　　資料顯示，貴人鳥2012年5月9日過(guò)會(huì)，擬發(fā)行1億股，募集資金8.8億元。在關(guān)店比急劇上升的情況下，貴人鳥依舊用募集資金中的5.5億元擴(kuò)充門店，此舉引來(lái)市場(chǎng)的質(zhì)疑。

　　截至 2011 年12 月31 日，貴人鳥品牌營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)31 個(gè)省、自治區(qū)及直轄市，零售終端數(shù)量達(dá)到5067 家。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)如果走街邊渠道，大眾消費(fèi)渠道，美邦、森馬、、，這些品牌大致是4000到5000家左右吧，所以很容易看，假設(shè)這樣的品牌未來(lái)能成功，現(xiàn)在它在1800家、1500家，那就是處在高速成長(zhǎng)期。

　　而貴人鳥2011年底的門店數(shù)是5000多家，而目前李寧有8000多家門店(掌握在2000多個(gè)經(jīng)銷商手中，從格局上看單個(gè)經(jīng)銷商相對(duì)而言較為弱小)如果按照李寧的門店數(shù)作為未來(lái)幾年擴(kuò)張的模版的話，貌似門店擴(kuò)張空間并不會(huì)是很大了，也就意味著貴人鳥外延性的成長(zhǎng)空間較為有限。

　　事實(shí)上，貴人鳥高速發(fā)展期正是招股書公布的前三年。2009年到2011年歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)則分別為7928萬(wàn)元、22238萬(wàn)元和40784萬(wàn)元。如今，行業(yè)已經(jīng)發(fā)生巨變，紛紛深陷泥淖的服裝企業(yè)就是最好的例子。

　　招股說(shuō)明書稱，貴人鳥在二、三、四線城市市場(chǎng)回報(bào)率高，要重點(diǎn)布局二、三、四線城市市場(chǎng)。

圖表5. 2011 年各零售終端平均零售額和租金對(duì)比

　　業(yè)內(nèi)人士稱，隨著網(wǎng)絡(luò)和通信的不斷進(jìn)步，信息的獲取將會(huì)變得越來(lái)越容易，以后縣城、三或四線城市的流行或?qū)⑴c一線城市逐漸同步，這樣贏者通吃將是未來(lái)企業(yè)的生存王道，回到投資未來(lái)只能投資第一或第二的企業(yè)，排名第三的企業(yè)都會(huì)很危險(xiǎn)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心，合作媒體：）