通脹退潮 11月CPI跌落5%幾成定局

　　【-數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于本周五公布11月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隨著政策調(diào)控見(jiàn)效、食品價(jià)格回落以及翹尾因素的減弱，通脹得到進(jìn)一步緩解，預(yù)計(jì)11月份C PI將跌破5%.而在通脹回落前提下，為防止經(jīng)濟(jì)減速過(guò)快，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)12月末到明年1月，央行可能再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　但香港大學(xué)中國(guó)金融研究中心主任宋敏接受南都記者采訪認(rèn)為，通脹回落的速度可能并沒(méi)有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的那么樂(lè)觀，11月C PI很可能還會(huì)在5%以上。如果真的跌破5%，央行預(yù)計(jì)會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。即便如此，這也只是又一次微調(diào)，貨幣政策趨緊的基調(diào)并未改變。

　　存款準(zhǔn)備金率又將下調(diào)?

　　在通脹壓力減弱的同時(shí)，中國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)減速壓力增強(qiáng)。“如果11月C PI真的跌破5%，那這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅減速的信號(hào)。”宋敏說(shuō)。他分析，雖然美國(guó)出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，但歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐債危機(jī)短期內(nèi)也難以解決，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的外圍形勢(shì)很不利。而國(guó)內(nèi)由于貨幣政策收緊，此前的投資驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)模式也遭到困境。

　　對(duì)此，官方也有所表態(tài)。財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀1日在中國(guó)國(guó)際商會(huì)年會(huì)上表示：“當(dāng)前的危機(jī)在某種意義上來(lái)說(shuō)，嚴(yán)峻性和挑戰(zhàn)性超過(guò)了2008年9月15日雷曼兄弟破產(chǎn)以后造成的那場(chǎng)蔓延世界的金融危機(jī)。”聯(lián)系到即將召開(kāi)的2012年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，會(huì)議將做出明年經(jīng)濟(jì)局勢(shì)復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)增速放緩的基調(diào)判斷。

　　而基于11月C P I跌破5%的預(yù)期，控通脹的壓力減弱，市場(chǎng)預(yù)測(cè)最快在12月，央行就有可能第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨著自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最困難的時(shí)期，這要求中國(guó)政府在政策上更加寬松。11月30日的降低存款準(zhǔn)備金率將是一個(gè)起點(diǎn)，“我們預(yù)期中國(guó)央行將在12月份再次降低存準(zhǔn)率一次，明年上半年仍有3次下調(diào)的空間。”渣打銀行則預(yù)測(cè)，12月末到明年1月初，存款準(zhǔn)備金率將下調(diào)0 .5個(gè)百分點(diǎn)。并且明年存款準(zhǔn)備金率將繼續(xù)下調(diào)，直至從目前的20.5%下降到18.5%的水平。不僅如此，該行預(yù)計(jì)明年二季度甚至?xí)�下調(diào)利率。

　　貨幣政策未必轉(zhuǎn)向只是微調(diào)

　　但宋敏認(rèn)為，11月C PI能否跌破5%，將是存款準(zhǔn)備金率是否再次下調(diào)的關(guān)鍵。“目前的存款準(zhǔn)備金率確實(shí)過(guò)高，但如果通脹降幅不如預(yù)期，還是不會(huì)下調(diào)。”他說(shuō)，“如果11月C PI跌破5%，預(yù)計(jì)會(huì)下調(diào)，但幅度也有限。而且，不會(huì)下調(diào)利率。”

　　宋敏判斷，央行自12月5日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，而只是微調(diào)，貨幣政策趨緊的基調(diào)并未改變。“就好像在下坡路上騎車(chē)，剎車(chē)始終緊握著，只是有時(shí)剎得松一點(diǎn)而已。”他分析，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、適當(dāng)放緩經(jīng)濟(jì)增速，本來(lái)就是中央調(diào)控的目標(biāo)。而且，就房地產(chǎn)調(diào)控來(lái)說(shuō)，房?jī)r(jià)雖然有所松動(dòng)，但并未普遍降價(jià)，沒(méi)有達(dá)到調(diào)控目標(biāo)。即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)因此減速，也不必過(guò)分緊張，最多降至7%到8%的增速，還是很高的。

　　此前各機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，央行近3年來(lái)首次下調(diào)存準(zhǔn)率是貨幣政策基調(diào)由緊轉(zhuǎn)松的明確信號(hào)。但據(jù)南都記者從銀行業(yè)內(nèi)人士了解，央行強(qiáng)調(diào)貨幣政策趨緊的基調(diào)沒(méi)有改變，銀行仍需收緊貸款。只是會(huì)針對(duì)中小企業(yè)等做出結(jié)構(gòu)性微調(diào)。

　　此外，中國(guó)社科院學(xué)部委員汪同三表示，通貨膨脹問(wèn)題將在“十二五”期間持續(xù)存在，但明年價(jià)格漲幅比今年低應(yīng)該是普遍的共識(shí)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌日前表示，明年的貨幣政策要加強(qiáng)微調(diào)，微調(diào)并不意味著簡(jiǎn)單的放松銀根，也不在于放松總量政策。

　　11月C PI破5%?

　　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計(jì)，11月份C PI同比漲幅將顯著下滑至4 .5%.他還預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將從三季度的9.1%放緩至四季度的8.2%和明年一季度的8%.總體而言，中國(guó)正處于軟著陸的過(guò)程中，預(yù)計(jì)今年全年G D P增速將為9%，明年為8.3%.

　　渣打銀行預(yù)測(cè)11月份C PI同比漲幅將降至4 .3%.并且，隨著經(jīng)濟(jì)減速，明年一季度C PI將持續(xù)回落至1.3%的水平。

　　若真這樣，通脹回落速度可謂顯著。此前，10月份C PI同比漲幅為5.5%.以目前市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的平均值4 .5%計(jì)算，11月C PI或?qū)�環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)分析，回落的主要原因在于食品價(jià)格下降，蔬菜、肉蛋貢獻(xiàn)尤甚。暖冬造成全國(guó)菜價(jià)連連下跌。商務(wù)部公布的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，豬肉、雞蛋、圓白菜、芹菜、大白菜等主要食品原料價(jià)格呈現(xiàn)跳水走勢(shì)，尤其是普通蔬菜價(jià)格，跳水幅度更大。交通銀行金融研究中心預(yù)計(jì)，11月份食品價(jià)格環(huán)比跌幅在0 .7～1 .5個(gè)百分點(diǎn)之間，非食品價(jià)格同比漲幅也將比上月小幅下降約2 .5個(gè)百分點(diǎn)。另外，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，此前的政策緊縮效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，原材料價(jià)格持續(xù)下跌，翹尾因素也減弱。

　　不過(guò)，香港大學(xué)中國(guó)金融研究中心主任宋敏接受南都記者采訪認(rèn)為，通脹回落的速度可能并沒(méi)有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的那么樂(lè)觀，11月CPI很可能還會(huì)在5%以上。他分析，目前推高通脹的因素仍在，比如勞工成本、資金成本、資源成本都在上漲。即使食品價(jià)格下降，鑒于10月份CPI高企，11月也不會(huì)跌破5%。（-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）