品牌與渠道價值為鞋服產(chǎn)業(yè)帶來高增長

　　中國鞋網(wǎng)6月21日訊，從行業(yè)效益增長、固定資產(chǎn)投資完成額方面來看,紡織服裝行業(yè)效益在持續(xù)復(fù)蘇。但原材料價格在高位運行,棉花價格仍在上漲。

　　目前已有16 個城市提高最低工資標(biāo)準(zhǔn),國內(nèi)低端勞動力成本上升明顯而且是大趨勢,企業(yè)利潤率將被擠壓。而具有規(guī)模和品牌效應(yīng)的企業(yè)可以通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品售價將成本壓力傳導(dǎo)給消費者,成本上升對業(yè)績影響相對較小。

　　國內(nèi)市場前景廣闊,出口增速將趨溫和

　　今年前 5 個月國內(nèi)社會消費品零售總額累計同比增長18.2%,其中限額以上零售企業(yè)中服裝、帽、針、紡織品類零售總額累計同比增長24.87%,服裝消費穩(wěn)步復(fù)蘇。隨著CPI 的持續(xù)走高及溫和的通貨膨脹顯現(xiàn),我們認為國內(nèi)服裝零售將繼續(xù)保持高增長。

　　長期來看,國內(nèi)消費市場未來發(fā)展前景廣闊,主要推動力為國民收入水平不斷提升,居民的消費能力和消費意愿不斷提高;其次城鎮(zhèn)化進程將帶來更多的城鎮(zhèn)居民;最后中西部地區(qū)經(jīng)濟加速發(fā)展將提升中西部地區(qū)居民收入水平,從而提升當(dāng)?shù)胤�裝類消費。

　　今年前 5 個月我國紡織服裝完成出口額累計702.15 億美元,同比上升了19.31%,其中紡織品和服裝分別同比上升了29.65%和13.12%。今年出口形勢急劇好轉(zhuǎn)主要由于海外補庫存需求和去年出口數(shù)據(jù)基數(shù)較低。目前美國零售庫存銷售比仍處低位,短期訂單較多,零售商仍較為謹慎。我們認為下半年紡織服裝出口將持續(xù)增長態(tài)勢,但比上半年要緩和,全年增長預(yù)計在10%-15%。

　　投資策略

　　我們繼續(xù)看好國內(nèi)品牌零售型企業(yè),下半年是家紡、品牌服裝(含戶外用品行業(yè))和女鞋的消費旺季,維持整個行業(yè)“買入”投資評級。我們認為品牌認可度較高,渠道擴張較快和渠道控制力較強的公司有望得到較快發(fā)展。根據(jù)公司股票估值、收入彈性來選擇,傾向于選擇中等偏低PEG 值,高盈利能力和高收入彈性的公司,重點建議關(guān)注七匹狼、報喜鳥、羅萊家紡、富安娜、探路者、美邦服飾、夢潔家紡和星期六。

　　對于出口型紡織企業(yè),面對人民幣將強的升值壓力和成本上升,建議關(guān)注細分行業(yè)龍頭如:華孚色紡和魯泰A。