鞋王丁世忠又要斬獲一個(gè)IPO？始祖鳥(niǎo)母公司要上市

在收購(gòu)亞瑪芬這樁轟動(dòng)一時(shí)的并購(gòu)案完成后的第三年，安踏和投資者們對(duì)亞瑪芬有了新期待。

12月7日，彭博社在社交媒體上發(fā)布消息稱，中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服制造商安踏體育考慮將旗下芬蘭體育用品公司亞瑪芬體育(AmerSports)首次公開(kāi)募股(IPO)。

彭博社表示，消息來(lái)自相關(guān)知情人士，該人士指出，安踏和聯(lián)合投資者正與投資銀行初步磋商IPO事項(xiàng)，包括私募股權(quán)公司方源資本在內(nèi)的投資者考慮將其最早于明年上市，這筆交易或募集資金至少約10億美元。不過(guò)，最終發(fā)行規(guī)模和上市地點(diǎn)尚未確定，安踏和合作伙伴也可能決定不推進(jìn)上市。

時(shí)代財(cái)經(jīng)就該消息相關(guān)問(wèn)題，分別聯(lián)系安踏及方源資本求證，但截至發(fā)稿，雙方均未有回復(fù)。

有投資者在社交平臺(tái)上表示，亞瑪芬的IPO消息并非一個(gè)好信號(hào)，“當(dāng)時(shí)收購(gòu)亞瑪芬，大家都設(shè)想亞瑪芬旗下能再造一個(gè)Fila(斐樂(lè))，如果分拆上市是最大化股東利益，這樣看來(lái)大單品是做不出來(lái)了�！�

截至12月7日收盤，安踏體育(2020.HK)股價(jià)下跌2.23%至94.35港元/股，總市值2560.3億港元。

安踏百億“捕鳥(niǎo)”，投資者欲套現(xiàn)?

“這是我創(chuàng)業(yè)到今天，所做的分量最重的一次決定�！�2019年初，安踏集團(tuán)董事局主席兼CEO丁世忠發(fā)了一封內(nèi)部信，他在信中指出的這個(gè)決定就是收購(gòu)亞瑪芬。

這是中國(guó)鞋服史上最大的一筆跨國(guó)并購(gòu)。2019年4月，由安踏體育、方源資本、騰訊、lululemon創(chuàng)始人控股的投資公司Anamered Investments組成的投資財(cái)團(tuán)正式完成了這筆收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)為46.6億歐元，在當(dāng)時(shí)約合360億元人民幣。

成立于上世紀(jì)50年代的亞瑪芬，在1977年就于納斯達(dá)克北歐市場(chǎng)上市。目前旗下除始祖鳥(niǎo)外，還有法國(guó)山地戶外越野品牌Salomon(薩洛蒙)、美國(guó)網(wǎng)球裝備品牌Wilson(威爾遜)等12個(gè)品牌。

雖然亞瑪芬的名字并不被中國(guó)消費(fèi)者熟知，但旗下高端戶外裝備品牌Arc‘teryx(始祖鳥(niǎo))卻在近期頻登熱搜，成為中國(guó)中產(chǎn)們的心頭好。時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，一家始祖鳥(niǎo)奧特萊斯門店7天吸金高達(dá)700萬(wàn)元，門店經(jīng)常大排長(zhǎng)龍，經(jīng)典款缺貨也時(shí)常發(fā)生。價(jià)格方面，在該品牌天貓旗艦店，普通沖鋒衣產(chǎn)品一般在5000元左右，更高端的經(jīng)典款硬殼Alpha系列沖鋒衣雙十一售價(jià)為8200元;價(jià)格最高的羽絨服售價(jià)達(dá)1.3萬(wàn)元。

值得關(guān)注的是，盡管安踏集團(tuán)對(duì)其控股，始祖鳥(niǎo)母公司亞瑪芬被收購(gòu)之后卻一直沒(méi)有被安踏集團(tuán)并表，后者以合營(yíng)公司投資的形式持有并體現(xiàn)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收益。截至今年6月底，安踏集團(tuán)持有AS Holding合營(yíng)公司的股權(quán)為52.7%，表決權(quán)比例57.7%。

對(duì)于網(wǎng)傳亞瑪芬欲獨(dú)立IPO的消息，No Agency時(shí)尚行業(yè)獨(dú)立分析師唐小唐認(rèn)為，全球消費(fèi)環(huán)境雖有向好趨勢(shì)，但市場(chǎng)仍沒(méi)有迎來(lái)真正意義上的消費(fèi)反彈，消費(fèi)信心的恢復(fù)仍需要一段時(shí)間�！艾F(xiàn)在并非亞瑪芬上市的最佳時(shí)機(jī)�！�

據(jù)其分析，安踏集團(tuán)仍然需要亞瑪芬的協(xié)同效應(yīng)擴(kuò)大規(guī)模，所以對(duì)于安踏來(lái)說(shuō)亞瑪芬此時(shí)IPO意義并不大。傳出IPO消息，或是因?yàn)槌�安踏以外的私募投資方想要盡快“變現(xiàn)”。這也意味著，如果有新的投資者入局能夠接手退出者的份額，IPO也并非必要。

巨虧23億的亞瑪芬，上市是解藥?

“捕獵”亞瑪芬不僅僅是安踏集團(tuán)全球化的重要一步，同時(shí)也讓安踏看到了在中國(guó)高端運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)大展拳腳的可能。丁世忠就曾直言，亞瑪芬旗下的各品牌在細(xì)分領(lǐng)域都是頂尖，但“中國(guó)的銷售規(guī)模很小”。

據(jù)胡潤(rùn)研究院2022年初發(fā)布的報(bào)告，2021年中國(guó)高端消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)到1.7萬(wàn)億。其中，獎(jiǎng)賞和愉悅自己、增加精致型消費(fèi)、購(gòu)買上乘產(chǎn)品的消費(fèi)態(tài)度轉(zhuǎn)變，是驅(qū)動(dòng)中國(guó)高端消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)的引擎。

安踏對(duì)于亞瑪芬的預(yù)期究竟有多高?收購(gòu)之后，集團(tuán)就曾提出，到2025年亞瑪芬要將始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙和威爾勝三大高端戶外品牌分別打造成為“十億歐元”的品牌。此外，亞瑪芬的中國(guó)市場(chǎng)和直營(yíng)渠道收入要分別實(shí)現(xiàn)10億歐元的目標(biāo)。

而為了盡快達(dá)到目標(biāo)，亞瑪芬體系也迎來(lái)全方位“整頓”。2020年9月，安踏集團(tuán)董事會(huì)執(zhí)行董事鄭捷宣布取代Heikki Takala履行亞瑪芬體育首席執(zhí)行官職務(wù)，幫助亞瑪芬組建執(zhí)行委員會(huì)，重點(diǎn)將集中于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、直面消費(fèi)者的渠道運(yùn)營(yíng)和數(shù)字化，這也被外界看來(lái)是安踏全面接管亞瑪芬的標(biāo)志。

一份網(wǎng)傳的亞瑪芬收購(gòu)案資料顯示，促成亞瑪芬被收購(gòu)的重要因素是安踏集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)積累多年的龐大的渠道和資源。依靠這樣的渠道經(jīng)驗(yàn)，始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙品牌在中國(guó)大規(guī)模收縮批發(fā)渠道，轉(zhuǎn)向直營(yíng)。

此外，為了進(jìn)一步聚焦在安踏更擅長(zhǎng)的鞋服零售業(yè)務(wù)，亞瑪芬也相繼剝離了旗下體育設(shè)備品牌。2020年宣布以4.2億美元向美國(guó)互助健身平臺(tái)Peoloton出售旗下健身設(shè)備品牌Precor;今年1月，亞瑪芬再宣布將可穿戴設(shè)備品牌Suunto賣給了中國(guó)的可穿戴科技公司獵聲。

然而，亞瑪芬的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不盡如人意。在安踏2018年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，丁世忠曾透露對(duì)Amer Sports的收購(gòu)“在短期內(nèi)不會(huì)有大的利潤(rùn)，但應(yīng)該還是會(huì)帶來(lái)正數(shù)的收益”。但丁世忠應(yīng)該沒(méi)有想到，受疫情等因素影響，亞瑪芬體育連年虧損達(dá)23億元之多。

安踏體育財(cái)報(bào)顯示，2019年3月26日至2019年12月31日，安踏集團(tuán)全資持有亞瑪芬的合營(yíng)公司AS Holding收益為174.99億元;凈虧損10.92億元。2020年-2021年，該公司收益分別為194.5億元和197.2億元，凈虧損則為11.4億元和1.54億元。

不過(guò)，這一情況似乎在2022年上半年迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，截至6月30日，AS Holding的收益為96.71億元，安踏集團(tuán)分占的虧損從此前一年同期的3.46億元大幅減少至1.78億元。同時(shí)，集團(tuán)預(yù)計(jì)今年將從亞瑪芬體育實(shí)現(xiàn)首次正利潤(rùn)貢獻(xiàn)，超過(guò)1億元。

這顯然距離安踏集團(tuán)對(duì)亞瑪芬的期望仍有一段距離，在安踏“現(xiàn)金�！盕ila增長(zhǎng)失速的同時(shí)，不少分析直言對(duì)亞瑪芬的前景擔(dān)憂。安踏能等待成長(zhǎng)中的亞瑪芬，其他的投資者是否仍有足夠耐心繼續(xù)等待?

“亞瑪芬的IPO會(huì)給安踏集團(tuán)及現(xiàn)有投資者帶來(lái)一部分收益，但隨著機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的涌入，亞瑪芬在經(jīng)營(yíng)上會(huì)更獨(dú)立，更自主，更透明。”唐小唐直言，上市前，股東利益間并沒(méi)有特別大的沖突，但是上市之后，安踏集團(tuán)與亞瑪芬的協(xié)同效應(yīng)將會(huì)減弱。

因此，這對(duì)旗下品牌在中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展或帶來(lái)一定阻礙�！凹词菇鼛啄陮�(duì)市場(chǎng)有吸引力的始祖鳥(niǎo)和薩洛蒙發(fā)展迅速，亞瑪芬的中國(guó)市場(chǎng)還需要進(jìn)一步開(kāi)拓。”唐小唐說(shuō)。