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安踏財報解析:DTC成效初顯,三曲線定調未來十年

2021-03-29 08:08:37 來源:懶熊體育 中國鞋網 http://m.wvsf.cn/

作為港股上市本土運動品牌中最后一家發(fā)布財報的公司,集團不出意外交上了一份不錯的答卷。數據顯示,疫情并沒有打斷安踏在2020年的增長態(tài)勢,與此同時,無論是財報還是發(fā)布會前后的高管發(fā)言,從出現次數可以看出,“DTC模式”和“數字化轉型”是當下這家本土龍頭公司的重心。
總體來說,安踏集團2020年營收355億元人民幣,同比提升4.7%,其中安踏品牌收益減少9.7%至157億元,仍位居國產運動單品牌第一,FILA增長18.1%至175億元;凈利潤52億元,雖然下降了3.4%,但同一年而論,已經超過了的4.29億歐元(合33億元人民幣)。
截至3月26日收盤,安踏股票股價128.1港元,收漲5.61%,市值達到3463億港元。


2020年安踏股價一路飆升,從市值2000億到3000億僅用了1年零1個月,甚至一度超過4000億港元,成為第一個躋身港股藍籌股的運動品牌。
3個指標說明,安踏集團仍是盈利能力最強的國產運動品牌
1. 毛利率增長倚仗DTC轉型
除了凈利潤是國產運動品牌中最高的,安踏集團財報最亮眼的數據是毛利率。
疫情下各品牌都在打折銷貨,壓縮利潤空間。相比同行的下降或持平,只有安踏集團在這塊還取得增長為58.2%,同比漲3.2%,安踏品牌上漲更高,為3.4%。


這主要是由于安踏品牌從去年8月開始的DTC轉型。安踏集團執(zhí)行董事、集團總裁鄭捷在3月24日的財報發(fā)布會上表示去年9月開始,全國11家經銷商轉為直營,涉及近3500家門店,其中60%直營,40%由加盟商按照安踏新運營標準營運。
少了經銷商,品牌的毛利率會得到大幅提升。路透社就援引華爾街經紀人杰米·梅里曼(Jamie Merriman)的研究報告,估計DTC業(yè)務的毛利率為62%,批發(fā)業(yè)務的毛利率只有38%。安踏集團在這塊近年其實早已嘗到甜頭,增長迅猛的FILA在全直營之下毛利率常年保持在70%左右。
在毛利率的帶動下,集團經營利潤率也微升0.2%。
2. 現金流充裕
2020年集團現金流入66億元人民幣,同比增長3%,其中經營現金凈流入74.6億,高于凈利潤,顯示了安踏的健康現金產出能力。
目前集團持有現金及等價物151億,加上存款期超過3個月的銀行定期存款合計203億,現金儲備非常充裕,足夠支持安踏主品牌DTC轉型。
雖然這里面有10億歐元(近80億元人民幣)債務,不過這是可換股債券,處理方式靈活。即使沒有這筆錢,集團2020年末持有凈現金也達到70多億元人民幣,在同行中相比優(yōu)勢較大。
3. 迪桑特等多品牌增長明顯
以迪桑特和可隆體育為主的多品牌發(fā)展值得留意,早在2020年三季度,多品牌就錄得了50-55%的零售額正增長。全年來看,多品牌營收提升35.4%,營收貢獻占比也增長到6.6%。


據鄭捷介紹,即使在疫情之下,高端運動產品折扣力度也不大,基本在8折以上。迪桑特在去年618和雙11沒有讓渡太多折扣。全直營模式下,多品牌毛利率在2020年增長4.1%至65.9%,潛力仍遠未被釋放。
目前迪桑特在全國有175家門店,比去年增加35家,預計2021年底將會增加到210-220家門店。
FILA早已與安踏并立成為集團兩大主品牌,但受疫情影響,促銷清貨導致成本增加,FILA不可避免地降低了毛利率和經營利潤率,營收貢獻也沒有外界猜測的超過50%以上(49.1%)。但考慮到FILA的產品結構和品牌效應,高增長仍有望保持。
轉型過程中問題初探
疫情期間運動品牌紛紛調整庫存,年底頗見成效。不過,在其他家紛紛有所降低時,安踏年底存貨增長近11億達到54.9億元,平均存貨周轉天數也大幅提升35天至122天。
事實上,這也與集團的DTC轉型相關。安踏集團在收購經銷商的同時,也將原本賣給經銷商的庫存轉手收了回來,導致庫存大增,也就承擔了往后的清庫存壓力。
對此安踏集團的應對方式包括了加快供應鏈的數字化轉型。在這次財報中也強調,集團加快了貨物分配流程,降低了運營成本,并最大限度地提高了庫存效率,將庫存維持在合理水平。
加之集團現金流充裕,應收賬款比應付賬款多出13.6億,應收賬款周轉天數也比應付賬款少27天,都為安踏后續(xù)清庫存提供資金保障。


還有一個數據值得注意,那就是電商營收提升50%,全年收益超過90億元,占總營收的四分之一。財報顯示,在接下來的五年中,電商業(yè)務將繼續(xù)成為銷售渠道中重要的增長動力之一,以過往的行業(yè)發(fā)展來看,電商可以為后續(xù)安踏品牌庫存清理提供助力。
此外,盡管亞瑪芬體育并未與安踏體育并表,始祖鳥等品牌在消費者心中的認知度不斷走高,戶外+潮流+輕奢的定位,迎合消費者喜好。品牌本身也在復制迪桑特的成功經驗,將會成為亞瑪芬體育復蘇的一張王牌。
全價值鏈數字化,布局未來10年發(fā)展
透過數字看看集團整體戰(zhàn)略,實際上一系列增長都與安踏數字化轉型密切相關。
安踏集團董事會主席兼CEO丁世忠在財報中提道,“數字化轉型將是未來競爭的分水嶺!被诖,安踏在2020年提出了全面推進數字化轉型戰(zhàn)略,通過DTC實現人、貨、場的重塑。具體來說,這包括了安踏品牌官網升級、提升會員價值、強化技術中臺、創(chuàng)新商品智能化等具體手法,目的自然是要在全價值鏈、供應鏈和產業(yè)鏈布局實現數字化。安踏目前已成立大數據部門,數字化智能工廠也已投入運營。財報顯示集團將繼續(xù)加強數字化技能人才招聘。
2021年是安踏集團的而立之年。作為近年來本土運動品牌實施“多品牌”戰(zhàn)略最早且規(guī)模手筆最大的安踏來說,外界對其品牌管理方向和重心一直保持關注。
而在年初丁世忠的演講中,可以說對當下安踏集團的前進路線有最新的總結,它們也被劃分為三條增長曲線:以安踏為代表,科技引領“大眾專業(yè)運動”定位的創(chuàng)新增長曲線;以FILA為代表,引領行業(yè)增長的高品質高速度增長曲線;以迪桑特、可隆體育和AmerSports為代表,專注高端消費需求的高潛力增長曲線。
通過這三個大的類別,安踏集團從一二線城市到下沉市場都有覆蓋,通過多品牌形成差異化布局。在疫情影響最嚴重的2020年,從當下的成績單看,這個策略執(zhí)行并沒有受到多少影響。


而在2021年,有幾個外部因素已經無法忽視。首先從營銷層面來說,安踏迎來“雙奧商機”——今年的東京奧運會和明年的北京冬奧會,體育大賽的來臨也意味著催生新的消費需求。作為中國奧委會官方合作伙伴,安踏已在去年推出北京2022年冬奧會特許商品國旗款運動服裝,隨后簽約了新科滑雪世界冠軍谷愛凌。如何進一步激活奧運權益,在今年打好頂級體育賽事牌,這是大家首先會關注的。其次,從當前的國際形勢看,國產運動品牌具備更好的內部發(fā)展和消費環(huán)境,國人對其也予以了更高期望,這也使得安踏需要在產品和技術上做出更多回應。
而這些動作,也會在今年的時局里顯得更受矚目。在2020年底到2021年初之際,業(yè)界曾一度熱議過在第三位置徘徊的幾家運動品牌集團,到底誰在市值和營收規(guī)模上將會最先超越達斯,躍居全球第二,F在,這個討論勢必還會持續(xù)下去,并且很可能在今年有所答案。

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