李寧、安踏創(chuàng)新高，服裝業(yè)終于笑了！

今日，港股體育用品板塊有點(diǎn)嗨。

港股市場(chǎng)上，體育用品板塊領(lǐng)漲板塊，漲超8%，創(chuàng)出歷史新高，最終收于31.55港元，最新總市值為781億港元。

同時(shí)，體育也創(chuàng)出歷史新高，收于83.00港元，總市值突破2200億港元，特步、滔搏等標(biāo)的也有所走強(qiáng)。

而究及這一漲勢(shì)原因，主要是來(lái)自李寧中報(bào)業(yè)績(jī)釋出的利好所致。

8月14日，李寧公布上半年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額61.81億元，同比下滑1.2%；純利6.83億元，同比下滑14.1%；每股基本盈利27.98分；不派中期息。

然而，今年上半年扣非后純利上升約22%，凈利率由9%上升至11.1%；毛利率減少0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)正經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量4.79億元，整體表現(xiàn)算是憑借業(yè)績(jī)的安定性超出市場(chǎng)預(yù)期。

顯然，伴隨著新冠疫情的沖擊，服裝行業(yè)遭受的重創(chuàng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有痊愈，但開(kāi)始有所向好。

疫情致使行業(yè)或蒸發(fā)4000億收入

2020年的黑天鵝莫過(guò)于是新冠大流行，進(jìn)入下半年其形勢(shì)還是令人不容小覷。

根據(jù)美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，全球累計(jì)新冠確診病例超過(guò)2092萬(wàn)例，累計(jì)死亡病例超過(guò)75萬(wàn)例。其中，美國(guó)、巴西等地作為“震中”依舊嚴(yán)峻。

而在疫情的打擊之下，多數(shù)行業(yè)未能幸免于難，其中，服裝行業(yè)更是深受其害，隨著海外訂單的驟減，門(mén)店被迫關(guān)閉，客流量大量減少，使得入局企業(yè)深陷名為業(yè)績(jī)頹靡的漩渦，閉眼睜眼都是壓力山大，艱難喘息。

“新冠疫情造成的生產(chǎn)中斷可能給全球經(jīng)濟(jì)造成的損失是假設(shè)的全球軍事沖突造成的損失的兩倍。其中，勞動(dòng)密集型價(jià)值鏈?zhǔn)芰餍胁〉挠绊懽畲�，�?duì)服裝業(yè)的影響最嚴(yán)重，畢竟服裝業(yè)占就業(yè)的最大比例，在全球提供至少2500萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位�！薄�—麥肯錫全球研究院

西班牙國(guó)寶級(jí)品牌ZARA母公司在今年2月到4月底3個(gè)月之內(nèi)，銷(xiāo)售額33億歐元，同比下跌44%，凈虧損4.09億歐元，迎來(lái)其史上的首次季度虧損；

全球第二大服裝零售商H&M因疫情原因暫時(shí)關(guān)閉了3778間門(mén)店，第二季稅前虧損達(dá)到64.8億瑞典克朗（約人民幣49.48億）；

迅銷(xiāo)集團(tuán)第三財(cái)季凈虧損達(dá)到98.2億元，旗下優(yōu)衣庫(kù)凈利潤(rùn)下跌74%；

2020年上半年整體營(yíng)業(yè)額83.32億歐元，同比下降26%，毛利率50.1%，同比下降3.4%....

“2020年全球服裝市場(chǎng)相比2019年跌幅將達(dá)到15.2%，損失總額高達(dá)2970億美元...預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)至少蒸發(fā)4000億收入，整體市場(chǎng)規(guī)�？s水15%�！薄�—公開(kāi)數(shù)據(jù)

這就是被疫情重創(chuàng)的服裝業(yè)的日常，虧損、裁員、降薪等十八般武藝都用上了，還是被籠罩在這只黑天鵝的陰霾羽翼之下透不過(guò)氣來(lái)。

也許是時(shí)候正視趨勢(shì)來(lái)真正踏出探索自救的腳步了。

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)成救命稻草

首先，這自救方向得擺正。

就目前來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)或許存在可挖掘的蛋糕潛能，尤其在國(guó)內(nèi)疫情不斷受控之下，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)程加快直至恢復(fù)正常有所提振市場(chǎng)信心。

“新冠疫情蔓延引發(fā)的危機(jī)將使得中國(guó)服裝市場(chǎng)在未來(lái)三年內(nèi)超過(guò)美國(guó)，躍居全球第一�！薄�—國(guó)際研究和咨詢公司Global Data

畢竟作為全球最大的服裝生產(chǎn)和出口國(guó)，中國(guó)市場(chǎng)的率先恢復(fù)對(duì)于發(fā)出自救呼聲的企業(yè)存在關(guān)鍵意義�；�于此，倘若想要先行走出疫情陰霾，服裝產(chǎn)業(yè)需要重視這一市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇，尤其是跟上現(xiàn)有市場(chǎng)的消費(fèi)者取向。

而在這片華夏土地之上，互聯(lián)網(wǎng)紅利無(wú)處不在，新零售的號(hào)角已經(jīng)吹起，搭上科技的快車(chē)，線上線下的有效打通與轉(zhuǎn)換可以成為包括服裝零售在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)的求生法則，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨。

“2019年中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模已超過(guò)9億人，全國(guó)電子商務(wù)交易額達(dá)34.81萬(wàn)億元...隨著線上購(gòu)物時(shí)代的來(lái)臨，已坐擁全球最大電子商務(wù)市場(chǎng)的中國(guó)，在未來(lái)三年內(nèi)將具備65%的增長(zhǎng)潛力�！薄�—公開(kāi)數(shù)據(jù)

電商打破了傳統(tǒng)服裝零售的“歲月靜好”，但同時(shí)也可以成為其適應(yīng)新時(shí)代生存的重要法寶。

尤其在后疫情時(shí)代，為最大化的進(jìn)行有效防控，相對(duì)于人們對(duì)線下渠道的消費(fèi)顧慮，線上渠道的發(fā)力凸顯了其存在感，它不僅利于解決信息不對(duì)稱，可以精準(zhǔn)定位消費(fèi)者的偏好，觸及C端，也或能有效減輕公共衛(wèi)生事件影響，進(jìn)而為其業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯的回春氣息，助力品牌影響力的提升。

今年二季度的電子商務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了70%；

今年安踏電商平臺(tái)的銷(xiāo)售在二季度同比增長(zhǎng)80%；

得益于公司新零售及電商零售額的大幅提升，2020年上半年太平鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.17億元，同比增長(zhǎng)3.09%；經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)大漲129.14%...

除此之外，還有本文的李寧，基于該公司今年第二季度實(shí)體銷(xiāo)售同比下降低雙位數(shù)，但公司第二季電商業(yè)務(wù)同比上升超過(guò)兩成，在一定程度上消化了疫情帶來(lái)的負(fù)面影響，這也就是市場(chǎng)對(duì)其釋出的穩(wěn)定性加以認(rèn)可且引發(fā)股價(jià)大漲的主要原因。

主要運(yùn)動(dòng)鞋服系上市公司7月官方天貓旗艦店成交額以及銷(xiāo)量情況

可以發(fā)現(xiàn)，隨著服裝品牌意識(shí)到數(shù)字化的重要性后，其倘若可以充分發(fā)揮線上線下協(xié)同優(yōu)勢(shì)，便有望在這場(chǎng)大流行中率先站住腳跟，重回增長(zhǎng)正軌。

而有趣的是，縱觀服裝產(chǎn)業(yè)，其中有一個(gè)細(xì)分板塊或?qū)⑾刃谢卮海�繼續(xù)身披高景氣光環(huán)。

那便是體育服飾行業(yè)。

不同于其他子行業(yè)，這一行業(yè)在疫情時(shí)期或會(huì)引領(lǐng)一定的積極趨勢(shì)，畢竟受到了“天時(shí)地利人和”的照拂。

近年來(lái)運(yùn)動(dòng)鞋服上市公司收入增速

在疫情時(shí)期，基于宅家屬性激增，人們對(duì)自身的健康更加看重，居民的出游與戶外運(yùn)動(dòng)需求有所釋放，而在這一運(yùn)動(dòng)消費(fèi)理念的滲透之下，疊加后期冬奧會(huì)為首的大型體育賽事的相繼推出，運(yùn)動(dòng)服飾的消費(fèi)反彈還是較為可期的。

體育行業(yè)國(guó)家目標(biāo)

“2019年我國(guó)體育服飾市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3166億元，同比增長(zhǎng)17.3%，遠(yuǎn)高于服裝行業(yè)整體平均增速，是紡織服裝領(lǐng)域復(fù)合增長(zhǎng)率最快的子行業(yè)...未來(lái)其行業(yè)增速仍將顯著好于其他子行業(yè)，預(yù)計(jì)2020至2024年復(fù)合增速為11.37%”——Euromonitor數(shù)據(jù)

基于此，屆時(shí)國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌有望迎來(lái)絕佳的發(fā)力點(diǎn)，來(lái)進(jìn)一步拉近與海外品牌的差距，通過(guò)繼續(xù)加強(qiáng)其市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，深入鞏固其市場(chǎng)份額，進(jìn)而使得市場(chǎng)集中度得到整體提升，其中，龍頭運(yùn)動(dòng)品牌（如李寧、、安踏等）或?qū)⒊掷m(xù)受益。

“2015-2019年，我國(guó)體育服飾CR5由46.2%上升至64.7%，CR10由62.3%上升至78.7，顯著高于其他子行業(yè)。其中，2019年我國(guó)體育服飾市場(chǎng)龍頭品牌李寧、安踏、特步收入的增速分別為31.95%、21.8%、20.73%，均超過(guò)行業(yè)增速。——公開(kāi)數(shù)據(jù)

紡織服裝板塊相對(duì)/絕對(duì)估值水平

結(jié)語(yǔ)

回顧過(guò)往，可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)服裝行業(yè)已然過(guò)了野蠻生長(zhǎng)的躁動(dòng)階段，開(kāi)始面向分化發(fā)展的方向，革新升級(jí)成為了擺在每個(gè)入局企業(yè)面前的命題，而疫情的突發(fā)使得這一趨勢(shì)開(kāi)始加速進(jìn)化。

雖然入局企業(yè)在前期受制于疫情的爆發(fā)而遭遇業(yè)績(jī)困境，但基于服裝，尤其是運(yùn)動(dòng)鞋服的需求具備剛需屬性，在后期隨著疫情常態(tài)化，疊加以電商為首的線下渠道代表的數(shù)字化升級(jí)帶動(dòng)新的消費(fèi)增量，相關(guān)需求的復(fù)蘇還是具有一定的確定性的。

而在這過(guò)程中，從李寧、安踏為首的龍頭標(biāo)的創(chuàng)出新高來(lái)說(shuō)，頭部國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌與渠道商還是在內(nèi)需修復(fù)的過(guò)程中受到普遍期待的，或可以得到先行受益，畢竟利用其規(guī)模優(yōu)勢(shì)在渠道和營(yíng)銷(xiāo)上利用數(shù)字化已然有所積累，公司的成長(zhǎng)動(dòng)能較為凸顯。