安踏體育基本面韌性彰顯，調(diào)整或迎來入場良機(jī)

日前，體育(02020.HK)披露了2020年中期業(yè)績盈利預(yù)警及2020年第二季度及上半年最新營運(yùn)表現(xiàn)公告。

上半年收益或超預(yù)期，F(xiàn)ILA實(shí)現(xiàn)正向增長

據(jù)安踏2020年中期業(yè)績盈利預(yù)警公告，于2020年上半年報(bào)期，其預(yù)期收益較去年同期持平或下降不超于5%，超出原有預(yù)期；未計(jì)及分占合營公司虧損，其股東應(yīng)占溢利較去年同期將減少不超過25%；已計(jì)及分占合營公司虧損，其股東應(yīng)占溢利較去年同期將減少不超過35%。

究其主要原因：一方面，紡織服裝作為可選消費(fèi)品受疫情影響較大，雖然進(jìn)入二季度后行業(yè)實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工，但以北京為代表的地區(qū)性疫情反復(fù)，依然導(dǎo)致品牌服裝恢復(fù)情況持續(xù)波動。另一方面，疫情之下多家服裝企業(yè)，甚至不乏巨頭，紛紛裁員以管控成本，而安踏至今堅(jiān)持不裁員，反維持較去年同期更高的薪金水平，股份獎(jiǎng)勵(lì)按會計(jì)準(zhǔn)則也已于本報(bào)期完成入賬，這在一定程度上導(dǎo)致其人力成本居高，短期內(nèi)掣肘了業(yè)績彈性。

而據(jù)安踏2020年第二季度及上半年最新營運(yùn)表現(xiàn)來看，按零售價(jià)值計(jì)算，較去年同期，2020年上半年，F(xiàn)ILA的零售金額取得中單位數(shù)的正增長；其他品牌的零售金額取得高單位數(shù)的正增長。并且，第二季度安踏和FILA流水較第一季度有明顯復(fù)蘇，下半年或有望繼續(xù)改善，按照安踏對下半年流水增長的指引，安踏流水將增5-10%，F(xiàn)ILA流水將增20-30%。

與此同時(shí)，安踏方還表示：集團(tuán)目前現(xiàn)金儲備充裕，具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力及可靠往績記錄，且未來將繼續(xù)努力降低成本，管理層有絕對信心能保持優(yōu)于預(yù)期的表現(xiàn)。安踏董事會估計(jì)，集團(tuán)于2020年6月30日的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、超過3個(gè)月的銀行定期存款以及已抵押存款總值不少于200億元人民幣，這一數(shù)字較去年底增加60%左右。安踏強(qiáng)調(diào)，目前，由于國內(nèi)疫情比預(yù)期反復(fù)，不確定性增加，要將庫存健康放于首位，以保障未來健康、高質(zhì)量地持續(xù)性增長。

實(shí)際上，除上述業(yè)績轉(zhuǎn)好信號外，安踏近期以618電商業(yè)務(wù)爆發(fā)為代表的數(shù)字化轉(zhuǎn)型動作中，也已釋放出不少積極信號，充分體現(xiàn)出作為龍頭的韌性。如今已至年中，疫情陰霾并未完全消散，當(dāng)下投資視角中，基本面的韌性比業(yè)績的彈性更重要。

數(shù)字化突圍效果顯著，618強(qiáng)勢增長

疫情以來，安踏在數(shù)字化轉(zhuǎn)型這條道路上儼然開啟了加速奔跑模式，營銷上頻現(xiàn)“精準(zhǔn)垂釣”打法，實(shí)現(xiàn)渠道與內(nèi)容、人群和商品的超級匹配；產(chǎn)品上以消費(fèi)者為導(dǎo)向，持續(xù)推出極具競爭力的科技新品。直觀表現(xiàn)為，安踏的電商業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出越來越快的發(fā)展趨勢。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，618活動中，安踏集團(tuán)累計(jì)成交14.3億，同比增長78%,創(chuàng)下新的紀(jì)錄；快遞包裹近600萬個(gè)，客服接待人次突破500萬。同時(shí)，以鞋服銷售金額總和排名，安踏品牌位列運(yùn)動類目第三，國內(nèi)第一；斐樂品牌位列運(yùn)動類目第五；安踏兒童位居母嬰類目第四，斐樂兒童排名第九；此外，始祖鳥、薩洛蒙等品牌均進(jìn)入戶外類目前十二強(qiáng)，增速行業(yè)領(lǐng)先。

消費(fèi)品的競爭邏輯，最根本緯度是人、貨、場的打通和整合，隨著Z世代人群（1995-2009年間出生）逐漸成為消費(fèi)主力，人開始成為尤為核心的競爭要素。這類消費(fèi)群體追求品質(zhì)、個(gè)性化主見、注重互動和體驗(yàn)，購買力也更強(qiáng)，可以說直面Z世代人群，就是直面未來市場。

據(jù)尼爾森消費(fèi)者調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，安踏的主要消費(fèi)人群主要就是Z世代人群。其超過60%的安踏消費(fèi)者是酷愛運(yùn)動、追逐個(gè)性、喜歡表達(dá)自我的年輕人，特別是在安踏天貓店的粉絲里，95后的年輕人占比更是高達(dá)75%以上。