Under Armour艱難的選擇，是要鞋子還是運(yùn)動服？

　　運(yùn)動服裝市場正處于一個重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其目標(biāo)是超越露露檸檬運(yùn)動作為一個領(lǐng)先的高端品牌。

　　從關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，該股是便宜的，但在24美元存在重大阻力。

　　2018年的一個一貫主題是，Under Armour(UA， UAA)是一個被市場忽視的有價值品牌，原因是短期產(chǎn)品問題導(dǎo)致了臨時庫存和利潤率問題。股市在19年第一季度業(yè)績公布后再創(chuàng)新高，這進(jìn)一步證實(shí)了我的樂觀投資觀點(diǎn)是正確的。

　　“鞋子會”

　　Under Armour在2018年削減了庫存水平，專注于鞋類領(lǐng)域的設(shè)計(jì)工作。在此之前，該公司曾試圖以在鞋子上打上UA標(biāo)志的總體概念來吸引鞋類業(yè)務(wù)，但不幸以失敗告終。

　　第一季度的業(yè)績包括庫存水平大幅下降24%，毛利率大幅提高100個基點(diǎn)。最令人印象深刻的數(shù)字是鞋類在本季度增長了8%，達(dá)到2.93億美元。

　　這家運(yùn)動服裝公司本季度的營收超出預(yù)期2，000萬美元，但真正的問題是，整體增長幾乎不存在，銷售額僅增長2%。該季度服裝業(yè)務(wù)僅增長1%，但Under Armour設(shè)定了一個目標(biāo)，即改善業(yè)績不佳的鞋類產(chǎn)品，初步的進(jìn)展很有希望。

　　鞋類市場的機(jī)會非常巨大，Under Armour的季度營收約為3億美元，主要競爭對手(83.57, -2.13, -2.49%)()的季度營收超過20億美元。Under Armour通過Hovr和Project Rock產(chǎn)品在鞋類領(lǐng)域的勢頭終于有所增強(qiáng)，這是一個很好的跡象，表明該公司最終能夠通過拉什(Rush)等創(chuàng)新產(chǎn)品，在服裝領(lǐng)域重新實(shí)現(xiàn)增長。

　　耐克不是競爭對手

　　Under Armour在過去幾年遇到的最大問題之一是，這家高檔運(yùn)動服裝公司開始向任何零售商銷售產(chǎn)品，沒有任何區(qū)別。該公司試圖成為耐克，盡管出售了一個專注于高端運(yùn)動表現(xiàn)的成功品牌。

　　實(shí)際上，Under Armour是最早的露露檸檬運(yùn)動用品公司(Lululemon Athletica，簡稱LULU)，為了實(shí)現(xiàn)每年20%的銷售增長目標(biāo)，該公司放棄了在折扣零售店的銷售。Lululemon目前專注于高端瑜伽服裝，市值達(dá)到230億美元，沒有理由不能改變路線，奪回高端運(yùn)動服裝品牌的地位。

　　投資者應(yīng)該注意到，Lululemon的收入基礎(chǔ)只有38億美元，而Under Armour的收入基礎(chǔ)高達(dá)54億美元。兩家公司股價的巨大差異在于，由于增長更快、利潤率更高，Lululemon的預(yù)期銷售額為6.1倍，市盈率大幅提高。

　　第一季度業(yè)績和指引是朝著大幅提高利潤率的方向邁出的堅(jiān)實(shí)一步。Under Armour將其19年每股收益預(yù)期從0.31美元上調(diào)至0.33美元，從0.33美元上調(diào)至0.34美元。

　　分析師目前對該公司19年每股收益的預(yù)期為0.35美元，到21年該公司的每股收益大幅躍升至0.72美元。在該計(jì)劃的早期階段，這些小的每股收益提升將導(dǎo)致未來幾年每股收益的大幅提升。