多家服裝上市企業(yè)選擇“賣賣賣” 背后的發(fā)展軌跡是什么

今年特別是下半年以來，、、赫美集團等板塊的上市企業(yè)有較為活躍的出售資產的動作，這些“賣賣賣”的動作背后，折射出這些服裝企業(yè)一些共同的發(fā)展軌跡。

貴人鳥出售資產“瘦身”

12月11日，貴人鳥發(fā)布公告稱，擬以人民幣3億元轉讓持有的湖北杰之行體育產業(yè)發(fā)展股份有限公司50.01%股權。貴人鳥在公告中稱，公司自2018年初至今累計凈償還超16億債務(含本息)，對公司前期既定的戰(zhàn)略造成重大影響。公司曾于2016年收購了杰之行及名鞋庫網絡科技有限公司，杰之行、名鞋庫分別作為國際多知名體育用品品牌的線下實體零售商、線上運營商，公司原本擬通過杰之行、名鞋庫的協(xié)同開展新零售業(yè)務，并通過全新零售將公司自有的貴人鳥、AND1、PRINCE品牌推向市場。但債務的集中兌付，占用了業(yè)務運營資金，同時，在無法把控供應鏈環(huán)節(jié)的非自主品牌下執(zhí)行新零售業(yè)務具備難度，導致公司業(yè)務協(xié)同受阻，戰(zhàn)略布局放緩，體育產業(yè)布局風險顯現。

貴人鳥稱，杰之行自2017年以來新開多家大型、均位于核心商業(yè)區(qū)的鋪，導致成本費用持續(xù)上漲，新開店鋪銷售氛圍尚待培育，其業(yè)績能力無法明顯改善，將進一步稀釋上市公司整體業(yè)績。因此繼續(xù)持有杰之行股權，不利于公司財務結構。本次交易預計導致公司本年度產生投資虧損約1.3億元，對公司本年度凈利潤產生重大影響。

貴人鳥在下半年頻繁賣出資產。8月1日，貴人鳥發(fā)布公告，擬將持有的參股公司康湃思(北京)體育管理有限公司37%的股權、康湃思(北京)體育咨詢有限公司37%的股權轉讓給晉江國家體育城市股份有限公司，轉讓金額分別為1.35億元和811.42萬元。8月6日，公司再發(fā)公告稱，擬將持有的虎撲體育13.66%股權轉讓給上海鼎點資產管理有限公司，轉讓價格為2.73億元，轉讓收到的價款全部用于向泉翔投資償還借款本息。

在頻繁賣出資產的同時，貴人鳥稱會繼續(xù)聚焦主業(yè)，加碼新零售。10月16日，貴人鳥發(fā)布公告，表示與京東簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來雙方將在品牌運營、智慧物流、創(chuàng)新業(yè)務等方面進行合作，并打造“無界零售”模式。貴人鳥2018年三季報顯示，公司前三季度實現營業(yè)收入23.02億元，同比下降0.52%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1605.91萬元，同比下降89.14%。

雅戈爾“拋售”金融資產

11月15日，雅戈爾發(fā)布公告稱，2018年9月7日至11月15日，公司出售創(chuàng)業(yè)軟件股份261.57萬股，交易金額為5287.24萬元。公司處置金融資產的交易金額合計14.22億元，占2017年末經審計凈資產的5.83%，產生投資收益6593.93萬元，凈利潤4945.45萬元(未經審計)，占2017年度經審計凈利潤的16.67%。11月20日，雅戈爾再發(fā)公告稱，2018年11月16日至11月20日，公司出售創(chuàng)業(yè)軟件股份223.83萬股，交易金額為4439.68萬元，占2017年末經審計凈資產的0.18%，產生投資收益4018.43萬元，凈利潤3013.82萬元(未經審計)，占2017年度經審計凈利潤的10.16%。

雅戈爾在今年已經數次出售金融資產。公告顯示，2018年1月1日-1月22日期間，雅戈爾出售了浦發(fā)銀行、寧波銀行可轉債等金融資產，交易金額合計5.56億元;1月23日-4月12日期間，公司再次出售浦發(fā)銀行、寧波銀行可轉債等金融資產，交易金額合計19.58億元;4月13日-9月6日期間，公司出售中信股份、寧波銀行可轉債等金融資產，交易金額約2.28億元。雅戈爾表示，公司正在進行投資思路的調整，逐漸從金融投資向產業(yè)投資、戰(zhàn)略投資轉型，在投資布局上重點關注大消費、大金融、大健康領域，并通過投資結構調整為公司及投資者帶來回報。在服裝業(yè)務方面，雅戈爾稱，公司將繼續(xù)實施品牌多元化戰(zhàn)略，并啟動襯衫、時裝車間智能化改造，新開自營網點基本以品牌集合店為主，未來的目標是打造“1000家年銷售額1000萬元”的復合店、概念店、流量店。

雅戈爾2018年三季報顯示，公司前三季度完成營業(yè)收入47.32億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤23.41億元，分別較上年同期降低35.91%和12.58%。其中紡織服裝板塊完成營業(yè)收入37.6億元，較上年同期增長14.96%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.06億元，較上年同期增長33.54%。公司同時預告2018全年凈利潤將同比增長10倍以上，原因為公司2017年度計提中信股份資產減值損失33.08億元，2018年1-9月計提中信股份減值損失2.98億元，預計2018年度中信股份資產減值損失大幅減少。

赫美集團“甩賣”

11月27日，赫美集團發(fā)布公告稱，公司二級全資子公司上海歐藍及二級控股子公司臻喬時裝擬與上海阿瑪尼簽署《資產收購協(xié)議》。上海歐藍及臻喬時裝累計擬以不高于人民幣2.10億元的交易價格將其所持有的阿瑪尼品牌部分存貨及相關固定資產出售給上海阿瑪尼。本次資產出售后，除在雙方約定的過渡期及繼續(xù)銷售剩余阿瑪尼品牌存貨外，上海歐藍及臻喬時裝將不再開展阿瑪尼品牌新業(yè)務運營。

赫美集團在公告中稱，自公司收購上海歐藍100%股權及臻喬時裝80%股權后，阿瑪尼業(yè)務運營并未達到預期成果。本次出售資產有助于緩解公司商業(yè)運營相對緊張的資金流，兩家子公司已開始拓展其他輕奢時尚品牌，以迎合年輕國際品牌消費群體的需求，除在一、二線城市如上海、深圳、廣州、杭州等繼續(xù)開設新店外，還將在國際品牌相對稀缺的國內三、四線城市新設奧特萊斯等類型的折扣賣場。公司將發(fā)力高端品質消費領域，拓展與國際高端品牌的業(yè)務合作。本次出售資產所得款項用途主要用于補充流動資金，出售部分阿瑪尼存貨涉及門店73家，將會對公司商業(yè)板塊的運營規(guī)模造成影響，導致上海歐藍及臻喬時裝門店出現較大規(guī)模的減少，影響公司的經營業(yè)績，并將增加公司2018年度和2019年度的營業(yè)外收入。赫美集團2018年三季報顯示，公司前三季度實現營業(yè)收入15.89億元，同比下降15.83%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.50億元，同比下降318.1%。

在宣布出售資產的同時，赫美集團同日發(fā)布公告稱，公司二級全資子公司上海歐藍與意大利公司MSGM及PAOLONI于近日簽署了《MSGM時裝專賣店開業(yè)協(xié)議》，MSGM授權上海歐藍在協(xié)議的期限內，開設及運營MSGM時裝店，銷售帶有MSGM品牌商標的產品。資料介紹，MSGM是成立于2008年的意大利品牌，專注于設計及生產時尚前衛(wèi)的男女日常服裝。其客戶群體主要為35歲以下的年輕消費者，定位為高端年輕潮流品牌。MSGM目前在全球擁有約500個品牌集合店，主要分布在國外市場。赫美集團稱，公司未來會拓展存貨周轉率相對較高的輕奢時尚品牌，以迎合主流年輕群體的消費定位。

處置金融資產

9月26日，九牧王發(fā)布公告稱，子公司九盛投資欲適當處置所持有的財通證券股份。公告顯示，2014年12月，九盛投資以自有資金出資1億8476萬元人民幣參股財通證券。2017年10月24日，財通證券首次公開發(fā)行A股股票上市。根據《公司法》、證監(jiān)會及上海證券交易所等機構的監(jiān)管規(guī)定，九盛投資所持財通證券股份將于2018年10月24日起可上市流通。截至目前，九盛投資持有財通證券股份6200萬股，占財通證券總股本的1.7275%，按照2018年9月25日收盤價計算，合計市值5億7598萬元。九牧王稱，九盛投資所持財通證券股份與公司主業(yè)關聯(lián)度不高，本次處置可以盤活存量資產，收回投資資金，防范市場不確定因素帶來的風險，并為公司帶來一定的投資收益。

10月31日，九牧王發(fā)布處置金融資產的進展公告，公告顯示，九盛投資于2018年10月24日至2018年10月30日合計出售財通證券股份2504萬5100股，累計成交金額1.87億元，占2017年12月31日經審計的歸屬于上市公司股東的凈資產的3.51%，扣除成本及相關稅費后，實現投資凈收益為9559.23萬元，占公司2017年度經審計的歸屬于上市公司股東凈利潤的19.35%。截至2018年10月30日收盤后，九盛投資還持有財通證券3695萬4900股。

九牧王2018年三季報顯示，公司前三季度實現營業(yè)收入19.21億元，同比增長7.74%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.50億元，同比增長1.86%。

搜于特轉讓伊爍服飾

6月19日，搜于特發(fā)布公告，6月16日公司與廈門君農投資管理有限公司和洪仲海簽訂《廣州伊爍服飾有限公司出資轉讓協(xié)議書》，決定以5800萬元人民幣轉讓公司全資子公司廣州伊爍服飾有限公司100%股權。交易完成后，搜于特將不再持有伊爍服飾股權。2014年8月15日，搜于特與盛雙簽訂《廣州伊爍服飾有限公司增資入股協(xié)議》，向伊爍服飾增資5700萬元，增資完成后，搜于特占伊爍服飾注冊資本95%份額。伊爍服飾擁有法國ELLE品牌和ELLE Girl品牌少女裝及配飾在中國地區(qū)(包含香港、澳門)的運營代理權。

搜于特在公告中稱，2015年下半年，公司開始實施戰(zhàn)略轉型升級，向供應鏈管理、品牌管理、創(chuàng)意設計、商業(yè)保理等業(yè)務發(fā)展，致力于將公司打造成為時尚生活產業(yè)綜合服務提供商。本次交易是公司根據發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務布局進行的安排，將對公司經營業(yè)績產生積極影響，預計為公司本年度產生凈利潤8552萬元。

搜于特2018年三季報顯示，公司前三季度實現營業(yè)收入152.15億元，同比增長20.85%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.63億元，同比增長4.12%。公司同時預計2018年歸屬上市公司股東的凈利潤5.82億至6.74億，同比變動-5.00%至10.00%，理由是公司下半年為適應市場環(huán)境的變化，調整供應鏈業(yè)務發(fā)展速度，使得供應鏈業(yè)務有所放緩。

結語：服裝上市企業(yè)出售資產背后的壓力和“動力”

相對于眾多服裝企業(yè)“買買買”購入資產的動作，公告出售資產的服裝上市企業(yè)數量相對較少，動作比較活躍的，主要是貴人鳥、雅戈爾、赫美集團等這幾家企業(yè)。貴人鳥在下半年相繼賣出所持的虎撲體育、康湃思(北京)體育和杰之行股份，赫美集團則將其所持有的阿瑪尼品牌部分存貨及相關固定資產出售給上海阿瑪尼，這兩家企業(yè)在公告中均表示，公司面臨財務壓力、資金流緊張，出售資產可以緩解公司資金壓力。這兩家企業(yè)今年業(yè)績下滑勢頭均較為明顯，剝離營運成本上升的資產很大程度可視為企業(yè)的減負“止血”動作，所謂長痛不如短痛，這是企業(yè)面臨營運壓力下的一種正常選擇。而且這兩家企業(yè)此前都有相當活躍的資產購買動作，這些出售動作亦可視為企業(yè)投資行為的一種調整和“修正”。

至于雅戈爾和九牧王這兩家企業(yè)出售金融資產的動作，則更偏向于投資行為。雅戈爾本身有金融投資業(yè)務，這些動作本身是其業(yè)務營運的一部分，公司稱會逐漸從金融投資向產業(yè)投資、戰(zhàn)略投資轉型;而對于九牧王來說，其出售金融資產的理由是與公司主業(yè)關聯(lián)度不高，賣出可以帶來一定投資收益。這兩家公司的服裝業(yè)務業(yè)績今年均保持增長勢頭。

不過，無論是貴人鳥和赫美集團，還是雅戈爾和九牧王，甚至包括出售服裝資產進一步向新業(yè)務轉型的搜于特，其在出售資產的同時，均不同程度表達會進一步向主業(yè)“聚焦”，優(yōu)化主業(yè)資產運營或加碼主業(yè)業(yè)務。總的來說，從整個產業(yè)角度來看，今年服裝上市板塊并沒有出現太多剝離甩賣主營業(yè)務資產進行戰(zhàn)略轉型的個案。對于上市企業(yè)來說，資本市場上無論是買入還是賣出資產都是正常的交易行為，而在買賣的過程中能更好地優(yōu)化業(yè)務結構，增強核心業(yè)務和提高資產回報率的服裝上市企業(yè)，更有可能得到資本市場的認可和肯定。