余額寶們?cè)狻叭�重”圍�?面臨監(jiān)管風(fēng)暴

　  【中國(guó)鞋網(wǎng)-滾動(dòng)快訊】從0到2500億元的基金規(guī)模，余額寶僅僅用了200多天時(shí)間。而從2500億元到4000億元，余額寶只用了大約30天。余額寶們推動(dòng)著貨幣基金市場(chǎng)的一場(chǎng)“大躍進(jìn)”運(yùn)動(dòng)。基金業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金的規(guī)模從2013年12月底的7478.71億份增至今年1月底的9532.39億份，單月增量達(dá)2053.68億份。不僅規(guī)�？偭縿�(chuàng)出新高，單月增長(zhǎng)量也創(chuàng)出2013年以來(lái)新高。

　　但隨之而來(lái)的質(zhì)疑、監(jiān)管、反擊也朝余額寶們涌來(lái)。過(guò)去的三天時(shí)間里，有專家號(hào)召取締余額寶們，監(jiān)管層也放出風(fēng)聲要加強(qiáng)監(jiān)管，還有銀行大佬們伺機(jī)反擊，余額寶們的日子不再像以前那么好過(guò)了。

　　1重圍剿

　　取締余額寶風(fēng)波

　　央視證券資訊頻道執(zhí)行總編、首席新聞評(píng)論員鈕文新21日發(fā)表博文稱“余額寶是金融寄生蟲(chóng)，應(yīng)取締”。一言激起千層浪，支付寶連夜回應(yīng)稱自己利潤(rùn)并不多。

　　鈕文新的理由是，余額寶并未創(chuàng)造價(jià)值，而是通過(guò)拉高全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)成本并從中漁利，推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

　　“取締余額寶”一說(shuō)遭到網(wǎng)民炮轟。鈕文新24日再度發(fā)聲。他認(rèn)為，余額寶們構(gòu)建很高的收益預(yù)期，從銀行把存款吸出來(lái)，制造流動(dòng)性緊張，拉高存款利率，引發(fā)貸款利率上漲，推高企業(yè)生產(chǎn)成本，最終將反映到商品價(jià)格上。

　　“吸血鬼”之辯

　　余額寶們6%的高收益是如何實(shí)現(xiàn)的?

　　余額寶90%以上的資產(chǎn)都投資于銀行的協(xié)議存款。在原國(guó)家稅務(wù)總局副局長(zhǎng)許善達(dá)看來(lái)，余額寶的模式類似于“團(tuán)購(gòu)”——我有幾萬(wàn)塊錢，去銀行要6%的回報(bào)，可能性很小，現(xiàn)在余額寶把這個(gè)錢都集中在一起，幾十億、上千億的規(guī)模，在去銀行談協(xié)議存款，議價(jià)能力增加。

　　2月21日，余額寶的7天年化收益為6.1830%，是活期存款的17倍。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)意味著就需要支付17倍的利息。從這個(gè)角度看，銀行的成本確實(shí)增加。

　　瑞銀證券估算，假設(shè)總存款中有9%被貨幣基金取代，整個(gè)銀行系統(tǒng)凈息差將萎縮9個(gè)基點(diǎn)，凈利潤(rùn)將減少6%。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震認(rèn)為，如果說(shuō)余額寶是吸血的寄生蟲(chóng)，那要看吸了誰(shuí)的血，現(xiàn)在主要吸取的是銀行這一暴利行業(yè)的血，還沒(méi)有到該大呼小叫的時(shí)候，畢竟銀行的儲(chǔ)蓄存款有40萬(wàn)億元之巨，與之相比，余額寶幾千億元的規(guī)模還遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到會(huì)引起量變的節(jié)點(diǎn)。

　　利率市場(chǎng)化改革之果

　　“把各種寶們都取締了也阻止不了存款向更高利率的地方流去�！便y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為。銀行成本的增加并非是余額寶們出現(xiàn)的結(jié)果，而是中國(guó)利率市場(chǎng)化的結(jié)果。

　　如今，我國(guó)正在經(jīng)歷利率市場(chǎng)化階段，所謂利率市場(chǎng)化就是讓資金的價(jià)格交由市場(chǎng)供需雙方來(lái)決定。如果市場(chǎng)利率降到足夠低，余額寶們可能也會(huì)被清盤。

　　“余額寶的誕生趕上了2013年去杠桿化和收緊貨幣總量的好時(shí)機(jī)，因此取得高收益。但利率市場(chǎng)化也有可能斷送余額寶們�！�

　　2重圍剿

　　監(jiān)管時(shí)代到來(lái)

　　迅速擴(kuò)張的余額寶們即將遭遇一場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴。

　　從基金公司了解到的信息透露，近期證監(jiān)會(huì)已與基金公司吹風(fēng)，研究要求基金公司就所投資的銀行協(xié)議存款做出風(fēng)險(xiǎn)管理，用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金做出保障。這意味著基金公司需要準(zhǔn)備更多的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，貨幣基金將面臨流動(dòng)性管理難題。余額寶們將迎來(lái)全監(jiān)管時(shí)代。

　　提高風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)

　　所謂協(xié)議存款，是銀行針對(duì)起存金額較大的資金，雙方協(xié)議商定利率、期限、結(jié)息付息方式。余額寶對(duì)應(yīng)的天弘增利寶貨幣基金季度報(bào)告顯示，2013年末，其投資于銀行存款和備付金的比例超90%。這普遍出現(xiàn)在較大規(guī)模的貨幣基金之中。

　　近期證監(jiān)會(huì)開(kāi)始警示貨幣基金如此過(guò)度依賴協(xié)議存款的風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)將要求基金公司將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金與所投資協(xié)議存款的未支付利息掛鉤，前者必須對(duì)后者全額兩倍覆蓋;為了應(yīng)對(duì)銀行未能支付到期利息的情況，基金公司應(yīng)大比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

　　讓余額寶們憂心的還有協(xié)議存款的紅利政策。

　　2011年，證監(jiān)會(huì)放開(kāi)貨幣基金投資協(xié)議存款不得超過(guò)30%的限制，并給了優(yōu)惠政策，即協(xié)議存款提前支取不罰息。比如貨幣基金投資了一份6個(gè)月期的協(xié)議存款，協(xié)議利率為5%，但在離存款到期1個(gè)月時(shí)，該貨幣基金遇到巨額贖回，提前支取了這份協(xié)議存款，則基金公司還將獲得5個(gè)月5%的利息。但一般情況下，定期存款提前支取只能獲得活期存款利息。

　　不罰息優(yōu)惠取消可能讓貨幣基金在出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)遭遇滅頂之災(zāi)。由于貨幣基金逐日計(jì)算投資者收益，若一筆協(xié)議存款在中途被支取，只獲得活期利息，則在該筆存款實(shí)際發(fā)生時(shí)間段內(nèi)，協(xié)議利率和活期利率中間的差值將形成一個(gè)虧損“黑洞”。

　　這可能導(dǎo)致貨幣基金虧損，而一旦虧損，貨幣基金又會(huì)進(jìn)一步引發(fā)贖回，并迫使基金提前支取更多協(xié)議存款，形成更大的虧損。一旦虧損開(kāi)始，整個(gè)過(guò)程就如同雪崩，無(wú)法控制。

　　2008年金融危機(jī)中，中投投資的一只美國(guó)貨幣基金因雷曼債券被核銷，凈值跌至0.97美元，導(dǎo)致該基金大規(guī)模贖回，最終清盤。

　　余額寶們墊資壓力加大

　　政策收緊考驗(yàn)著余額寶們的資金實(shí)力。

　　以天弘基金4000億元的管理規(guī)模粗略計(jì)算，其管理費(fèi)率為0.3%，管理費(fèi)收入一年約12億元。若余額寶4000億元貨幣基金90%投資于協(xié)議存款，按照6%的協(xié)議存款利息計(jì)算，其協(xié)議存款一年利息為216億元。即使按照現(xiàn)在部分基金公司和銀行約定的每7天付息算，余額寶的未兌現(xiàn)收益也有4.2億元，雙倍覆蓋意味著風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金應(yīng)超過(guò)8億元，這將占用大部分基金管理費(fèi)收入。

　　此外，余額寶們T+0靈活的贖回機(jī)制也需資金支撐。投資者們贖回能夠兩小時(shí)甚至即時(shí)到賬是由基金公司或銀行墊資，若遇到大額贖回，墊資規(guī)模較大，基金公司或銀行墊不起，則很可能出現(xiàn)投資損失。

　　基金公司已在控制貨幣基金的規(guī)模。余額寶、蘇寧“零錢寶”等上線時(shí)也均將單個(gè)賬戶持有上限設(shè)置為100萬(wàn)元。

　　3重圍剿

　　銀行版余額寶反擊

　　中行活期寶2月19日上線，民生如意寶即將推出，建行也在籌備T+0貨幣基金產(chǎn)品，此前工行浙江分行已推出T+0產(chǎn)品天天益，交行有“快溢通”，平安銀行有“平安盈”，銀行已拉開(kāi)了“自我革命”的序幕，并憑借對(duì)資金的掌控力占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）