宏良股份:國(guó)內(nèi)女鞋牛皮鞋面革龍頭企業(yè)

     【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】發(fā)行情況:公司本次發(fā)行不超過(guò) 4,340 萬(wàn)股,發(fā)行后總股本不超過(guò)14,840 萬(wàn)股,發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本的25.03%。募集資金將用于“新增年加工 45 萬(wàn)標(biāo)張牛皮革擴(kuò)建項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

　　行業(yè)與公司概況:目前,中國(guó)皮革產(chǎn)業(yè)集中度低,皮鞋消費(fèi)發(fā)展空間巨大,同時(shí)國(guó)家在政策及資源上上對(duì)制革業(yè)予以大力支持,國(guó)內(nèi)制革業(yè)發(fā)展空間廣闊。

　　公司一直從事牛皮鞣制革產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司產(chǎn)品定位于中高端領(lǐng)域,并通過(guò)直銷(xiāo)、代銷(xiāo)、經(jīng)銷(xiāo)等方式直接或間接地滿(mǎn)足了國(guó)內(nèi)許多知名廠商的需求。公司產(chǎn)品以女鞋鞋面革為主,其銷(xiāo)售收入占比較高,立足于女鞋市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,公司開(kāi)始生產(chǎn)鞋面革和包袋革,豐富和完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　公司經(jīng)營(yíng)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):公司09 年至12 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng),復(fù)合增長(zhǎng)率分別為45.52%和54.82%。公司能快速成長(zhǎng)也得益于公司在產(chǎn)業(yè)布局區(qū)位、技術(shù)研發(fā)、生態(tài)環(huán)保和資源方面的優(yōu)勢(shì)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:我們對(duì)公司2013-2015 年的盈利預(yù)測(cè)為1.13,1.45 和1.76 元,參考類(lèi)似公司估值,公司合理估值在11-13 倍,合理股價(jià)區(qū)間為15.95 元-18.85 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)存貨金額較大,存在減值風(fēng)險(xiǎn);(2)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）