百麗收購龍浩天地 借勢進(jìn)軍休閑鞋市場

　　百麗的現(xiàn)有女鞋和運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)都進(jìn)入了瓶頸期,本次收購或有助于公司獲得新的增長動(dòng)力。然而,鑒于百麗在2007 年收購后,森達(dá)弱化了其作為專業(yè)男式正裝鞋的品牌形象,我們對(duì)百麗能否順利駕馭休閑鞋業(yè)務(wù)以及對(duì)龍浩天地的策略保持審慎。

　　龍浩天地是我國休閑鞋行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。龍浩天地成立于1987 年,在我國休閑鞋領(lǐng)域已經(jīng)由26 年的歷史,旗下?lián)碛蠸KAP,DragonSea 等品牌,并擁有Timberland的中國區(qū)代理權(quán)。SKAP 是我國高端休閑鞋品牌中的唯一一個(gè)國有品牌。SKAP在百貨、購物中心及機(jī)場擁有約600 家終端銷售點(diǎn),在市場上的品牌認(rèn)知度較高。.

　　收購價(jià)格合理。我們估算龍浩天地的年銷售量約為1 百萬雙鞋,平均單價(jià)估計(jì)約為人民幣800 元每雙,因此預(yù)計(jì)龍浩天地的年銷售收入約為人民幣8 億元。假設(shè)龍浩天地的凈利潤率水平為香港市場同類上市公司的平均水平8%, 公司的凈利潤約為人民幣6400 萬。而公司提出的現(xiàn)金收購價(jià)為7 億元人民幣,相當(dāng)于龍浩天地不到1 倍的市銷率,以及約為10 倍的市盈率水平。相對(duì)于百麗2.34 倍的市銷率以及16.5 倍的市盈率,該收購價(jià)格相對(duì)合理。

　　百麗期望通過收購重拾增長動(dòng)力。休閑鞋以舒適自然的優(yōu)點(diǎn)越來越受到男性消費(fèi)者青睞。休閑鞋市場在 2006-2011 年的復(fù)合增長率高達(dá)30%以上。然而在中國市場的高端品牌除了SKAP 以外均為外國品牌,如Ecco、Geox 以及Clarks.

　　百麗此次收購,表明了其希望擴(kuò)展產(chǎn)品線,以及重拾增長動(dòng)力的期望。

　　對(duì)百麗能否順利駕馭休閑鞋業(yè)務(wù)表示審慎。百麗于2007 收購了森達(dá),森達(dá)是當(dāng)時(shí)中國最具知名度的品牌之一。然而百麗在收購森達(dá)之后推出了森達(dá)女鞋系列,因此森達(dá)的男鞋專業(yè)品牌形象逐漸弱化,在國內(nèi)外男鞋品牌的激烈競爭下力不從心。鑒于百麗對(duì)森達(dá)采取的策略,我們隊(duì)百麗能否順利駕馭休閑鞋業(yè)務(wù),以及對(duì)百麗經(jīng)營龍浩天地旗下品牌的相關(guān)策略持審慎態(tài)度。因此我們維持對(duì)百麗的中性評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)HK$9.75。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心，合作媒體： ）