特步毛利率下跌約1個百分點 目標價2.39港元

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】2013 年第二季度訂單下跌15%至20%。品牌2013 年第二季度訂單下跌15%至20%，下跌主要由量的帶動。2012 年三季度的同店增長下跌中單位數(shù)百分比，和二季度一致。零售折扣保持在6 到7 折。庫銷比約為6 倍，和6 月底的6 倍相若。

　　2013 年仍然困難。2013 年二季度的訂單下跌幅度和一季度的下跌幅度一樣。由于今年三季度的零售銷售疲弱以及分銷商財務狀況轉差，我們預期2013 年三四季度的訂單將難有改善。公司預期2012 年毛利率將接近41%，主要是由于原材料價格下降以及縮短付款期帶來更優(yōu)惠的采購價格。

　　但是2013 年批發(fā)折扣從4 折調整到3.8 折將導致毛利率下跌約1 個百分點。公司延長信貸期以支持經(jīng)銷商因此平均應收賬款周轉天數(shù)預期將增加至年底的90 到100 天而2013 年預期難以改善。(中國鞋網(wǎng)-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)