安踏銷(xiāo)售情況尚未見(jiàn)底 維持“確信沽售”

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】高盛表示，現(xiàn)時(shí)難以預(yù)計(jì)安踏(02020.HK)最壞情況是否已過(guò)去;集團(tuán)目前仍未能清楚衡量出尚余多少存貨，以及預(yù)計(jì)何時(shí)才能清理存貨。據(jù)該行與有關(guān)行業(yè)人士商討后認(rèn)為存貨短期內(nèi)未能回到正常水平。歷史證明其他運(yùn)動(dòng)品牌如Nike、Adidas以及李寧(02331.HK)銷(xiāo)售由雙位數(shù)滑落后，情況最長(zhǎng)可持續(xù)兩年。

　　該行預(yù)料，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)溢利率將因高批發(fā)折扣和經(jīng)營(yíng)去杠桿化而下降;即使銷(xiāo)售回穩(wěn)，安踏仍需要增加廣告及研發(fā)費(fèi)用以投資於品牌及產(chǎn)品，為長(zhǎng)遠(yuǎn)毛利率帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　高盛續(xù)稱(chēng)，下月初公布明年第二季訂貨結(jié)果將為近期一項(xiàng)負(fù)面因素，預(yù)計(jì)明年次季情況與首季相似(訂貨按年下跌20%-30%);同時(shí)，該行對(duì)集團(tuán)12年下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)看淡，維持評(píng)級(jí)“確信沽售”，目標(biāo)價(jià)3.7元不變。(中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)