奧康國際2012年整體業(yè)績增長被看好

　　【-品牌動態(tài)】東方證券預計奧康公司終端庫存情況良好。1)50%的補貨制度提高了終端反應市場變化的能力，從源頭上解決了終端產生庫存的風險。2)公司終端售罄率預計在90%左右。3)皮鞋行業(yè)賒銷的屬性決定了公司很難向終端壓貨，因為這會直接導致公司應收賬款攀升，現(xiàn)金流惡化，從公司歷史財務數(shù)據(jù)看，2011 年應收賬款周轉率為4.5，好于2010 年的4.12。

　　銷售模式導致公司應收賬款周轉率低于可比同行業(yè)上市公司。達芙妮的直營和街邊店模式使其應收賬款周轉率最高，國際的直營和商場店中店模式次之(商場一般1 個月賬期)，而公司以加盟為主，走街邊店模式，通常給經銷商3 個月賬期，因此應收賬款周轉率較低。但根據(jù)我們對溫州部分品牌鞋企的草根調研，賬期均要遠長于公司，反映出公司應收賬款周轉率在其同類模式下其實是遠好于行業(yè)水平的。

　　和紅火鳥將成為奧康公司未來外延擴張的新主力。預計康龍和紅火鳥將占去公司未來三年每年新開店的50%以上的比重。首先，從規(guī)模上，康龍2011 年營收3.5 個億，紅火鳥1.5 個億，均已進入品牌高速發(fā)展期，其次，品牌培育初期獨立于奧康主品牌的加盟商制度，包括對招商區(qū)域的控制(只在5/6 個省)，使這兩個品牌很好地建立起了區(qū)域品牌效應，未來利用上市后更好的平臺和資源，通過對相鄰區(qū)域的輻射，將有效帶動整體渠道的發(fā)展。

　　公司春、夏、秋三季訂貨會訂貨金額增速預計在30%左右。東方證券預計公司春夏訂貨會訂貨金額增速在29%左右，秋季訂貨會訂貨金額增速在30%左右。其中價格漲幅預計在5%左右，因此訂貨金額的增長主要來自銷量的提升。雖然訂貨金額僅能鎖定公司50%的銷售收入，但也能在一定程度上反映出加盟商對市場的信心。東方證券表示看好公司今年全年的業(yè)績增長。（中國鞋網-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）