段永基：一個非典型VC的突然出局

　　2008年3月31日，納斯達克上市公司新浪（(Nasdaq:SINA)）宣布段永基已經(jīng)空出（vacated）了其在公司董事會當(dāng)中的席位，并且立即生效。與此同時，由于不再是新浪公司的董事，段永基也就不再繼續(xù)擔(dān)任新浪董事會主席一職；也不再繼續(xù)在薪酬委員會供職。 

    同時，新浪董事會宣布現(xiàn)任副董事長汪延即刻起擔(dān)任代理董事長。 

    由于此前新浪新聞模式創(chuàng)始人陳彤逼宮一事鬧得沸沸揚揚，因此段永基出局這一幕來得多少有些突然。 

    好像在2年前內(nèi)資深人士謝文就一再重申，“如果段永基不離開新浪，新浪就要完蛋”。兩年來直到2008年愚人節(jié)前夜，段永基在新浪的日子，新浪的財務(wù)報表也還算可以，網(wǎng)絡(luò)媒體老大的位置也算比較穩(wěn)固。 

    如今段永基走了，新浪前方的路又將如何走呢？ 

    特定歷史形成的混合基因 

    回顧歷史往往是預(yù)測未來的最好方式。新浪和段永基的淵源可以追溯到15年前的四通利方時代（新浪的前身之一）。 

    1993年12月，以王志東為首的12人接受了四通集團（通過香港四通）500萬港幣的投資，創(chuàng)辦了“四通利方信息技術(shù)有限公司”，王志東出任總經(jīng)理，主營業(yè)務(wù)是軟件產(chǎn)品。 

    四通集團的這筆投資后來成了其自四通打字機之后的最大亮點，也是“誰都不知道在做什么的四通”沒有逐漸被人們遺忘的主要原因。 

    “四通電子1999年度因旗下之新浪網(wǎng)完成三輪集資并上市，而令其錄得一項來自證券投資的未實現(xiàn)利潤1.67億元，故此帶動其轉(zhuǎn)虧為盈，但股東應(yīng)占盈利只有139萬元，每股盈利1.5仙，不派股息。但未計來自證券投資的未實現(xiàn)利潤，則錄得經(jīng)營虧損9949萬元�！备鶕�(jù)Finet2000年5月9日發(fā)布的一則財經(jīng)新聞，1998財年，四通電子業(yè)虧損8986萬元。 

    盡管如此，1年后王志東還是被段永基等人聯(lián)手趕出了新浪，但那是后話。 

    人們習(xí)慣于將新浪跟同一年登陸納斯達克的搜狐和網(wǎng)易放在一起比較，從而得出新浪管理層持續(xù)動蕩，投資方跟企業(yè)創(chuàng)始人、管理層之間矛盾突出的印象。誠然，新浪跟搜狐和網(wǎng)易的確有很多相同的地方，比如都是中國第一代門戶，主營業(yè)務(wù)都是網(wǎng)絡(luò)媒體，都曾經(jīng)獲得過國際知名創(chuàng)投機構(gòu)的投資等等。

　　但是很多人都有意無意地忽略了一個至關(guān)重要的“細節(jié)”：新浪從一開始就不是一個跟搜狐和網(wǎng)易一樣純粹由創(chuàng)業(yè)者主導(dǎo)，并按照典型的創(chuàng)業(yè)投資邏輯發(fā)展起來的企業(yè)（Venture backed Start-up）。 

    回到1993年12月，四通投資500萬港元給王志東等人，幫助后者創(chuàng)建了四通利方，四通由此也給自己贏得了“天使投資人”的美譽。但是四通并非天使：新成立的四通利方當(dāng)中，四通持有80%的股份；王志東等人合計擁有20%的股份（由于法律、分配等方面的原因，這一部分股份在很長一段時間內(nèi)甚至都沒有能夠落到實處）。 

    新浪的這種股權(quán)結(jié)構(gòu)更加類似于此前的聯(lián)想以及同時期的TCL，而不是同行業(yè)的搜狐和網(wǎng)易。

　　換句話說，王志東等人在新浪的身份更加接近于聯(lián)想的柳傳志和TCL的李東生，而不是搜狐的張朝陽和網(wǎng)易的丁磊。 

    事實上，王志東既不是一個純粹的創(chuàng)業(yè)者，也不是一個純粹的職業(yè)經(jīng)理人，而是混合了創(chuàng)業(yè)者和職業(yè)經(jīng)理人這兩種基因。王志東身上的這種基因結(jié)構(gòu)其實體現(xiàn)了其創(chuàng)業(yè)的那個時代的烙�。�1992年，小平同志剛剛南巡完，到1993年年底四通利方誕生中間還不到2年的時間。 

    股權(quán)分散結(jié)構(gòu)下的多重博弈 

    或許是得益于時代的進步，王志東等人當(dāng)初獲得的條件要比聯(lián)想柳傳志和TCL李東生的好。但是由于身處發(fā)展迅猛異常的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，王志東等人不得不為新浪的擴張不斷地進行融資。從1997年10月開始到1999年短短2年時間內(nèi)，新浪就完成了3輪融資和一次大的合并。 

    聯(lián)系最初的股權(quán)機構(gòu)，結(jié)果是，新浪的股權(quán)隨著一大批投資者和創(chuàng)業(yè)伙伴的進入而變得極其分散。 

    “新浪股東分散，決定了董事會很多成員是以獨立董事的面目出現(xiàn)，他們本身并不占有很多股份，就決定了管理層的現(xiàn)狀，不是一個由創(chuàng)始人兼大股東既決定董事會又控制公司的情況。這個結(jié)構(gòu)是歷史產(chǎn)生的，不是人為因素決定的�！辈車鴤ネ瑫r以“美國大多數(shù)公司都是股東比較分散、分立的架構(gòu)”為由，認為“無法評判（分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)）好壞或?qū)﹀e”。 

    美國大多數(shù)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)確實跟新浪一樣比較分散，但是美國很多公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)都是在一個相對較長的時間內(nèi)自然演化的結(jié)果。這使得這些美國公司能夠相對穩(wěn)定的管理架構(gòu)以及支撐其運轉(zhuǎn)的文化。但是反觀新浪，由于是在極短的時間內(nèi)就形成了高度分散的股權(quán)機構(gòu)，因此其管理架構(gòu)往往是多方博弈的結(jié)果并且缺乏足夠成熟的文化作為潤滑劑。 

    但是在多方參與博弈的情況下，往往很難在短時間內(nèi)找到一個為參與各方真正滿意的平衡點。更多的時候往往是，博弈各方好不容易剛剛達到一個相對的平衡狀態(tài)，就又開始了新一輪的博弈。 

    新浪的歷史就是多方博弈模型下的一個典型例證。沙正治、王志東、茅道臨、汪延都不過是新浪CEO寶座上的匆匆過客。曹國偉也是在CEO的位置上還沒有坐滿2年，就傳出了被“軍閥”陳彤“逼宮”的消息。 

    通常情況下，股權(quán)分散或者所有者缺位（比如國有企業(yè)）往往會給管理層實施所謂的“內(nèi)部人控制”提供巨大的空間。進一步來講，如果“內(nèi)部人”之間的矛盾激化到了一定程度，殃及池魚（董事會）的情況也就很難避免。 

    “你們不要猜測是誰又干掉了誰，請媒體不要用階級斗爭的觀點來認識新浪董事會。有人說這種不停調(diào)整，是公司創(chuàng)新的能力。我們認為今天的調(diào)整對目前是合適的�！�2006年在汪延離開新浪CEO之職位之際，面對新浪相對頻繁的人事更替（從2003年到2006年的3年時間時間里，新浪管理層中先后有林欣禾等數(shù)位高管離職），段永基曾首次公開表達了自己的上述觀點。 

    如今輪到自己的突然出局，段永基還會重復(fù)上面說過的這些話嗎