如何判斷企業(yè)的盈利能力

    對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，盈利能力說(shuō)的是當(dāng)前的賺錢(qián)能力。從統(tǒng)計(jì)的角度講，如果能獲得過(guò)去一段時(shí)間里企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，那么投資者就可以比較準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的盈利能力。值得注意的是，一段時(shí)期里的平均盈利狀況要比某一時(shí)點(diǎn)上的盈利狀況有效得多。

    事關(guān)盈利能力的指標(biāo)

    一些傳統(tǒng)企業(yè)拿出財(cái)務(wù)資料的時(shí)候，總會(huì)列出總利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等數(shù)據(jù)，但事實(shí)上，一些比率遠(yuǎn)比利潤(rùn)數(shù)額的絕對(duì)數(shù)值更重要。下面就是一些常用的比率。

    主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率=(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額－主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率指標(biāo)反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力。

    主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額。反映主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入帶來(lái)凈利潤(rùn)的能力。這個(gè)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤(rùn)越高。

    成本費(fèi)用利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/(主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用)。成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)反映企業(yè)每投入一元錢(qián)的成本費(fèi)用，能夠創(chuàng)造的利潤(rùn)凈額。企業(yè)在同樣的成本費(fèi)用投入下，能夠?qū)崿F(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費(fèi)用，這個(gè)指標(biāo)都會(huì)升高。這個(gè)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多。

    總資產(chǎn)利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額�？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率指標(biāo)反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得利潤(rùn)的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個(gè)企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。

    凈資產(chǎn)收益率=利潤(rùn)總額/平均股東權(quán)益。凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢(qián)的投資能夠獲得多少凈收益。

    以上指標(biāo)都是反映企業(yè)利潤(rùn)的，賺錢(qián)自然是多多益善，所以這些指標(biāo)通常情況下也是越高越好。但值得注意的是，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析一定要做比較——與同行業(yè)做比較，與自身往年業(yè)績(jī)做比較，這幾項(xiàng)指標(biāo)之間做比較。

    與同行比較，這些指標(biāo)是大幅領(lǐng)先、還是大幅落后？如果長(zhǎng)期大幅落后自然不是好事，但要注意是否只是這一年突然大幅落后，如果是這種情況的話，有一種可能是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人下決心把一切潛在的虧損和實(shí)際的財(cái)產(chǎn)損失反映出來(lái)，這樣輕裝上陣，一時(shí)的“落后”反而成了好事。這種情況下，財(cái)務(wù)報(bào)表上往往反映為計(jì)提或準(zhǔn)備金的大量增加；如果是大幅領(lǐng)先，那么一定要弄清楚是哪些因素帶來(lái)的變化，因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，一個(gè)行業(yè)——尤其是傳統(tǒng)行業(yè)，業(yè)內(nèi)企業(yè)往往經(jīng)過(guò)多年的風(fēng)雨洗禮，不出意外的話大家的各種利潤(rùn)指標(biāo)差距不會(huì)太大。為防止被財(cái)務(wù)報(bào)表上的作假所蒙騙，做比較是一件非常必要的手段。

    盈利的結(jié)構(gòu)和關(guān)聯(lián)交易

    有的時(shí)候，我們會(huì)看到一些企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)非常大，那是為什么呢？利潤(rùn)是好東西，但也要看企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，這其中比較重要的指標(biāo)有非經(jīng)常性損益比率和主營(yíng)業(yè)務(wù)比率。主營(yíng)業(yè)務(wù)比率很好理解；“非經(jīng)常性損益比率”簡(jiǎn)單地說(shuō)就是是不是“經(jīng)�！笨梢赃@樣交易來(lái)賺錢(qián)，比如說(shuō)賣(mài)廠房土地、賣(mài)下屬子公司的股權(quán)等。“損益”就是損失和收益，與當(dāng)初買(mǎi)這些廠房土地、下屬子公司產(chǎn)權(quán)相比，是賺了還是賠了。拿一個(gè)人來(lái)打比方，比如某人每月的薪水是5000元，有一套房子，買(mǎi)的時(shí)候是50萬(wàn)。今年他以100萬(wàn)的價(jià)錢(qián)把房子賣(mài)了，那么他今年就賺了56萬(wàn)，其中6萬(wàn)的年薪是他的“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”，是可持續(xù)的，明年很可能還有這么多；而賣(mài)房的50萬(wàn)收入就是他的“非經(jīng)常性損益”了，明年肯定不會(huì)再有。

    了解了這兩個(gè)概念后，再分析非經(jīng)常性損益比率和主營(yíng)業(yè)務(wù)比率就容易了。主營(yíng)業(yè)務(wù)比率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/利潤(rùn)總額。該指標(biāo)揭示在企業(yè)的利潤(rùn)構(gòu)成中，經(jīng)常性主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)所占的比率。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)要獲得持續(xù)的進(jìn)步依賴于主營(yíng)業(yè)務(wù)的鞏固和發(fā)展。該項(xiàng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。非經(jīng)常性損益比率=本年度非經(jīng)常性損益/利潤(rùn)總額。該項(xiàng)指標(biāo)揭示了企業(yè)運(yùn)用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、固定資產(chǎn)處置、投資收益等非經(jīng)常性交易獲得利潤(rùn)的情況。非經(jīng)常性利潤(rùn)通常對(duì)未來(lái)年度的貢獻(xiàn)較小，不具有延續(xù)性，因此不能用來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的獲利能力。如果這個(gè)指標(biāo)很高，盈利能力就要打一個(gè)很大的折扣。

    另一個(gè)影響公司盈利的結(jié)構(gòu)性指標(biāo)是關(guān)聯(lián)交易比率，對(duì)于這個(gè)指標(biāo)，投資者要擦亮眼睛了。關(guān)聯(lián)企業(yè)是比較普遍的，比如說(shuō)集團(tuán)公司拿出一部分資產(chǎn)上市，其表現(xiàn)形式就是一個(gè)集團(tuán)公司里有一個(gè)股份公司，這個(gè)股份公司實(shí)際上仍在集團(tuán)公司的控制下，這里，集團(tuán)公司、上市公司、集團(tuán)內(nèi)部其他公司就構(gòu)成了關(guān)聯(lián)關(guān)系。從實(shí)踐上看，關(guān)聯(lián)交易是公司風(fēng)險(xiǎn)的多發(fā)區(qū)。比如，明明可以賣(mài)1000元的東西，關(guān)聯(lián)企業(yè)可能要求公司500元就賣(mài)給它，這里就存在利益轉(zhuǎn)移的問(wèn)題。通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，公司的實(shí)際控制人能相對(duì)容易地“做高”或者“做低”公司的當(dāng)期利潤(rùn)，也能相對(duì)容易地侵占公司的權(quán)益。

    關(guān)聯(lián)交易比率=關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)額/凈利潤(rùn)總額。它反映關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易額占整個(gè)利潤(rùn)額的比重。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的銷售、資產(chǎn)置換等交易很可能不具有延續(xù)性和公平性。因此，該項(xiàng)指標(biāo)越高，表明公司競(jìng)爭(zhēng)能力可能存在大的缺陷。如果在報(bào)表里得到這樣的信息，那么就需要非常注意了。

    其他影響盈利的重要因素

    財(cái)務(wù)報(bào)表中還有一些其他指標(biāo)，盡管它們不是純粹的“利潤(rùn)指標(biāo)”，但對(duì)盈利能力有非常重大的影響，例如：存貨、應(yīng)收賬款、折舊和計(jì)提、主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率、營(yíng)業(yè)活動(dòng)收益質(zhì)量。

    存貨、應(yīng)收賬款和折舊是公司“調(diào)節(jié)”利潤(rùn)和資產(chǎn)狀況的重要手段。“存貨”可能是永遠(yuǎn)賣(mài)不出去、一文不值的東西，比如款式過(guò)時(shí)的衣服，已經(jīng)淘汰的上一代設(shè)備；也可能是會(huì)越存越貴的東西，比如名優(yōu)白酒�！皯�(yīng)收賬款”可能是永遠(yuǎn)收不回來(lái)的賬款，或者母公司永遠(yuǎn)不想還的借款。“折舊”可能被高估，也可能被低估，比如一些設(shè)備3年就會(huì)用壞，可是為了虛報(bào)利潤(rùn)，某些公司就可能會(huì)用5年甚至10年去折舊。而公司收購(gòu)的古董，可能不僅永遠(yuǎn)不會(huì)“折舊”，甚至?xí)�升值，但在�?cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)處理上，可能會(huì)被攤銷折舊，最后就“消失”了。因此，這些指標(biāo)背后所代表的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，也是需要值得關(guān)注的。

    另外，值得注意的還有主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率和營(yíng)業(yè)收益質(zhì)量。在商業(yè)交易中，賒賬是一種普遍的現(xiàn)象。俗話說(shuō)“落袋為安”，拿到手里的現(xiàn)金才是真的。因此，到底有多少“盈利”是最后收到的“真金白銀”，關(guān)系著企業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量到底如何。主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，營(yíng)業(yè)收益質(zhì)量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率指標(biāo)是“主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率”的修正，反映了完成的銷售中獲得現(xiàn)金的能力，該指標(biāo)排除了不能回收的壞賬損失的影響。營(yíng)業(yè)收益質(zhì)量表明了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中以現(xiàn)金形式流入的部分，通常該指標(biāo)越高，說(shuō)明營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量越高。這兩個(gè)指標(biāo)也是越高越好。