大盤新股穿“綠鞋” 市場聞訊高漲

    新股發(fā)行制度的改革一環(huán)緊扣一環(huán)。今年5月初，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的出爐為再融資市場增添了生機(jī)與活力；9月12日，《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（征求意見稿）又面世了，新規(guī)則又將給IPO市場帶來許多的變化。

　　在證監(jiān)會發(fā)出的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》公開征求意見稿中，明確規(guī)定大盤股IPO發(fā)行時可引入“綠鞋”制度：公司IPO的發(fā)行規(guī)模在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票，可 
以采用超額配售選擇權(quán)，即海外市場上通行的“綠鞋”機(jī)制。備受業(yè)內(nèi)關(guān)心的“綠鞋”機(jī)制終于在各方努力下“浮出水面”，而且在大盤股發(fā)行時采取該項機(jī)制將有利于大盤股上市初期的走穩(wěn)，也可以減輕由大盤股發(fā)行而對市場造成的沖擊度。

　　綠鞋是在國際資本市場上常用的一個新股發(fā)行機(jī)制，那些在香港上市的交行、建行、中行的H股等等在發(fā)行中都穿上了“綠鞋”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“綠鞋”機(jī)制有利于股指平穩(wěn)運行，這使海外市場在大盤股發(fā)行時往往不會引發(fā)市場很大的波動；也使得優(yōu)質(zhì)大盤股在發(fā)行上市后股價受到支撐，有利于這些公司的股票的價值發(fā)現(xiàn)，在一、二級市場中“搭起橋梁”。

　　天治核心成長基金經(jīng)理余明元認(rèn)為，“綠鞋”制度的推廣有利于大機(jī)構(gòu)迅速集中籌碼，在股指期貨即將推出時，優(yōu)質(zhì)大盤股資源顯得更為稀缺，而且還可以在很大程度上規(guī)避因股指寬幅震蕩而帶來的風(fēng)險。值得一提的是，近來正逢大盤股陸續(xù)登場，此時出臺“綠鞋”機(jī)制“生逢其時”。

　　現(xiàn)在的IPO詢價制度是2004年起實施的，股改啟動前，在詢價制度下共發(fā)行了15只股票，股改啟動、市場恢復(fù)融資功能后，已有27家公司進(jìn)行了IPO。詢價制度實施以來，所有新股的攤薄前市盈率平均為15.09倍，攤薄后為21.47倍，沒有出現(xiàn)在所有投資者都可競價申購時曾發(fā)生過的88倍發(fā)行市盈率的非理性情況。

　　“綠鞋”制度

　　超額配售權(quán)俗稱“綠鞋”，最早出現(xiàn)在1963年美國波士頓綠鞋制造公司的股票發(fā)行中。這是指發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權(quán)，主承銷商可按發(fā)行價向投資者超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份，這時主承銷商處于一種賣空地位。自這只股票上市起30個自然日內(nèi)，主承銷商有權(quán)根據(jù)市場情況選擇從集中競價交易市場購買回這些股票或是要求發(fā)行人增發(fā)股票，由此獲得的股票用以彌補(bǔ)之前賣空的部分。如果國航A股在IPO時運用了綠鞋制度，那么在其上市跌破發(fā)行價后，承銷商必然會選擇從二級市場購買回相應(yīng)的股份，這可以起到平穩(wěn)新股上市初期股價的作用。