一場做空盛大的游戲 美華爾街開始冷落盛大？

   
  新華網(wǎng)浙江頻道3月31日電 一場做空盛大的游戲

　　　3月15日，在一名分析師調(diào)降了盛大2006年收入和盈利預(yù)期后，盛大股票再次應(yīng)聲下跌3.2%。據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，投資銀行Piper Jaffray分析師Safa Rashtchy報(bào)告稱，盡管盛大致力于擴(kuò)大其娛樂和媒體平臺，但其新推出的EZ系列產(chǎn)品一直發(fā)展緩慢，可能限制未來幾個(gè)季度的盈利能力。

　　“如果這些產(chǎn)品投入市場就能獲得消費(fèi)者普遍青睞的話，在這上面投資有可能在2007年獲得巨大的收益，”Rashtchy說�！暗�與此同時(shí)，EZ系列產(chǎn)品是否能獲得成功至今仍是個(gè)未知數(shù)，而且還面臨這些消費(fèi)者媒體消費(fèi)行為變化這個(gè)可怕的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　此外Rashtchy還指出，盛大兩個(gè)主打角色扮演游戲，《熱血傳奇II》和《傳奇世界》已逐漸過時(shí)，“可能繼續(xù)迅速失去玩家”。除了其新的訂閱收費(fèi)模式將可能帶來較低平均每用戶收入外，隨著競爭不斷升溫，盛大還面臨著市場份額流失的威脅。

　　據(jù)此，Rashtchy將盛大的股票評級由“市場平均水平”下調(diào)為“弱于大盤”，并將盛大的目標(biāo)價(jià)位由25美元下調(diào)至10美元。此外，他還將盛大2006年的收入下調(diào)了三分之一，至1.919億美元；每股盈利目標(biāo)下調(diào)了10美分，至1.12美元。Thomson Financial調(diào)查的分析家當(dāng)前對盛大2006年收入和盈利預(yù)期分別為1.987億美元和76美分。

　　對于巨虧的原因，新上任的盛大公關(guān)發(fā)言人諸葛輝表示“這是盛大主動(dòng)轉(zhuǎn)型的結(jié)果，由于盛大收購的韓國公司Actoz股價(jià)持續(xù)下跌，其中5.34億元虧損是計(jì)提費(fèi)用，并不是已經(jīng)虧了這么多現(xiàn)金�！�

　　諸葛輝解釋說，這種類似壞賬的“賬面”虧損，是一次性支出的集中表現(xiàn)，也在陳天橋意料之中，對此他并不感到意外。但一位分析師表示，“根據(jù)美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這其實(shí)是現(xiàn)金的虧損，因?yàn)槟憬裉熨uActoz的股票也拿不回那么多的現(xiàn)金了，從目前來看，該股票在很長一段時(shí)間仍會(huì)低迷�！�

　　據(jù)了解，去年2月盛大以總計(jì)人民幣8.78億元的價(jià)格收購了Actoz公司38%的股份，每股收購價(jià)格高于Actoz公司當(dāng)時(shí)的股價(jià)，作為下游收購上游廠商，盛大的免費(fèi)路線很難為其再提供之前的分成收入。

　　實(shí)際上，在2005年8月10日，盛大在納斯達(dá)克發(fā)布的2005年第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告中稱，“由于受到轉(zhuǎn)型影響，導(dǎo)致未來盈利不確定性因素增加”。正是這句話，開始了華爾街做空盛大的游戲。一位證券投資者表示，如果公司在轉(zhuǎn)型過程中原有的業(yè)務(wù)盈利下滑，而新的業(yè)務(wù)暫時(shí)又不能大量盈利，必然導(dǎo)致公司整體盈利下滑，而“公司的盈利一旦低于分析師的預(yù)計(jì)，華爾街就會(huì)用腳投票。”

　　盛大的情況恰好犯了華爾街這個(gè)大忌，“盛大在鍋里要做的飯——易寶——在還沒有準(zhǔn)備好時(shí)，就把賴以吃飯的碗——游戲——給砸了，沒有為家庭娛樂戰(zhàn)略準(zhǔn)備好下一桶金�！币晃恍袠I(yè)人士如是分析。

　　雖然富于冒險(xiǎn)精神的盛大掌門人陳天橋曾多次表示，提出游戲免費(fèi)、轉(zhuǎn)型數(shù)字家庭娛樂策略需要膽量和勇氣，言外之意，這是一個(gè)有戰(zhàn)略眼光的決策。但是很顯然，華爾街并不買賬。盛大股票從2004年12月30日的最高價(jià)44.3美元開始，在2005年持續(xù)陰跌。在宣布2005年年度財(cái)報(bào)當(dāng)天，盛大股價(jià)下滑到13.55美元，當(dāng)日跌幅約19%，其市值也跌破10億美元。

　　而截至2月28日收盤時(shí)，盛大的市值已經(jīng)只有9.65億美元。

　　受累于轉(zhuǎn)型？

　　從2005年2月19日開始，高坐在光環(huán)之巔的陳天橋開始了其冒險(xiǎn)般的轉(zhuǎn)型之旅。

　　這一天，盛大對外宣布已通過公開市場收購了新浪網(wǎng)19.5%的股份，成為其最大的單一股東。這宗收購案被業(yè)界視為“將重新定義互聯(lián)網(wǎng)天空”，其影響力可見一斑。而網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)翹楚與中文第一門戶的結(jié)合，也將32歲的陳天橋推上帝王般的寶座。

　　此后，陳開始將一個(gè)無比宏大的夢想擺在人們面前：他計(jì)劃用兩年時(shí)間制定出“家庭娛樂戰(zhàn)略”，以網(wǎng)絡(luò)電視為核心，涉及個(gè)人電腦、電視、手機(jī)、電影、音樂、游戲、廣告、預(yù)付費(fèi)和電子商務(wù)九個(gè)方面。憑借陳富于煽動(dòng)性的強(qiáng)大推廣能力，在極短的時(shí)間內(nèi)，幾乎所有關(guān)注中國網(wǎng)絡(luò)業(yè)的人都了解到了陳天橋的“盛大盒子”。

　　從某種含義上講，“盒子”就等于盛大的轉(zhuǎn)型。在過去的兩年里，盛大把散落在各個(gè)游戲的用戶群進(jìn)行整理，隨后用4.5億美元收購浩方、邊鋒等游戲網(wǎng)站甚至一家文學(xué)網(wǎng)站。此外，還在全國60多個(gè)城市招聘了數(shù)百個(gè)人去做銷售，搭建送貨到家的銷售渠道。而這一切，都是為了推出那只盒子而做的準(zhǔn)備。

　　陳天橋在接受一家媒體采訪時(shí)曾表示，自己在過去兩年間真正的工作只有一個(gè)：為大轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。從這一點(diǎn)來看，他應(yīng)該是一個(gè)相當(dāng)有危機(jī)意識的人。但問題是，他是否很好地把握了企業(yè)發(fā)展的節(jié)奏和方向？答案可能是否定的，在轉(zhuǎn)型這個(gè)問題上，“盛大走得太快了�！币子^國際總裁于揚(yáng)認(rèn)為，持相同觀點(diǎn)的還有盛大總裁唐駿。于揚(yáng)認(rèn)為，陳希望盛大未來的戰(zhàn)略能夠繞過政府管制，降低網(wǎng)游同質(zhì)化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但卻盲目樂觀地認(rèn)為靠盛大的實(shí)力就能做成數(shù)字娛樂的老大，在IPTV、易寶等方面什么都做，戰(zhàn)線拉得太長。

　　歷史的指針開始悄悄倒向另一側(cè)：入主新浪之事長期未見結(jié)果，令一度高出新浪股價(jià)6美元的盛大開始貶值。尤其是在盛大公布2005年第三季度財(cái)報(bào)，顯示主營業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)游戲收入為人民幣4.381億元，比上一季度下滑6.1%后，公司股價(jià)已經(jīng)跌落到15美元以下。

　　壞消息接二連三。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場在2005年只增長了50%，甚至可能在最近幾年逐漸飽和。而易觀國際的數(shù)據(jù)則顯示，一度擁有中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場60%份額的盛大，在2005年讓出了半壁江山，與網(wǎng)易分別占有31%的市場份額。

　　最大的問題是，雖然陳天橋用兩年時(shí)間圖謀轉(zhuǎn)型，其高調(diào)推出的產(chǎn)品并未受到市場追捧。

　　2005年12月12日，陳天橋出現(xiàn)在北京。在一個(gè)名為“EZ Pod上市慶功會(huì)”上，他手持一個(gè)標(biāo)有盛大標(biāo)志的遙控器走上講臺，用略帶沙啞的聲音開始了演說：“家庭娛樂的夢想，世界首富比爾·蓋茨曾經(jīng)嘗試過，他失敗了；比爾·蓋茨的創(chuàng)業(yè)伙伴保羅·艾倫試過，他也失敗了。今天有一個(gè)中國人說，他也有這個(gè)夢，他也開始做，但是今天他做出來了”。

　　“慶功會(huì)”后，陳天橋接著舉行了一個(gè)小型記者招待會(huì)。他用頗富鼓動(dòng)性的語言向記者闡述：兩年前盛大在上市前路演時(shí)，海外分析師、投資者不知道什么是網(wǎng)絡(luò)游戲，要盛大逐一解釋。弦外之音是，雖然現(xiàn)在分析師、投資者們同樣也不知道什么是家庭娛樂戰(zhàn)略，盛大一樣要和他們解釋，“但我們不會(huì)被他們牽著走”。

　　但臺下的反應(yīng)卻出奇的平靜。高盛的一位分析師表示，“盛大現(xiàn)在是一只腳凌空，一只腳踩在懸崖邊上”。高盛曾是盛大在納斯達(dá)克IPO的承銷商，現(xiàn)在亦調(diào)低了對盛大的評級。

　　不能整合，就回歸本位

　　關(guān)于“盒子”，其實(shí)早在1999年，世界首富比爾·蓋茨就向中國人推銷過這種東西——維納斯計(jì)劃，最終卻只落了個(gè)鎩羽而歸。去年以來，雖然國內(nèi)不少家電和IT廠商也紛紛出手，似乎“盒子”江湖馬上就要展開一場商業(yè)廝殺，但是他們擺好了架勢，卻沒有一個(gè)動(dòng)手的理由，因?yàn)橄�費(fèi)者根本不清楚他們?yōu)槭裁窗鸭軇堇�這么足。

　　“雖然‘盒子’將各種內(nèi)容整合起來，但是如果用戶購買‘盒子’，用戶能夠得到什么好處呢？”一位行業(yè)分析師提出這樣的質(zhì)疑。他進(jìn)一步分析說，“盒子”包羅萬象的定位，決定了其必須要整合大量各類內(nèi)容資源的宿命，與內(nèi)容提供商的博弈尚且不論，單是內(nèi)容本身的整合也是不小的挑戰(zhàn)。因此，除了內(nèi)容這個(gè)致命短板外，業(yè)內(nèi)人士普遍不看好“盒子”構(gòu)想的理由是：這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合難度太大。

　　另一方面，據(jù)熟悉盛大的人士表示，盛大“盒子”內(nèi)容被任意調(diào)整，盛大高管經(jīng)常沒有計(jì)劃性的否決“盒子”的一些功能或建議，這也是盛大“盒子”在市場中不能夠被完全吸納的原因。

　　據(jù)了解，為了對數(shù)字家庭娛樂戰(zhàn)略進(jìn)行推廣，盛大已經(jīng)撥出了2000萬美元，但是效果并不明顯。根據(jù)盛大財(cái)報(bào)，第四季度盛大易寶的推廣費(fèi)用已經(jīng)花了1000多萬美元，而易寶的銷售收入僅為人民幣2500萬元。

　　易寶是盛大家庭戰(zhàn)略目前的產(chǎn)品核心。由于國內(nèi)其他廠商紛紛推出了“盛大盒子”的同類產(chǎn)品，盛大暫時(shí)放棄了“盒子”的大規(guī)模推廣，轉(zhuǎn)攻易寶銷售，并與其他廠商進(jìn)行戰(zhàn)略合作，以犧牲硬件市場為代價(jià)，來達(dá)到推廣盛大家庭娛樂平臺EZCentre，進(jìn)而占領(lǐng)收費(fèi)內(nèi)容市場的目的。

　　事實(shí)上，盛大拓展業(yè)務(wù)鏈條的手段不僅僅為推出相關(guān)硬件產(chǎn)品。在過去兩年，盛大圍繞其家庭戰(zhàn)略，還收購了大量相關(guān)企業(yè)。包括收購浩方在線、邊鋒、數(shù)位紅等公司，置入Actoz和新浪，總投資達(dá)4.5億美元。盛大作出這些收購的目的，主要是為家庭娛樂增添可控制的內(nèi)容。然而，除了邊鋒和新浪的部分內(nèi)容目前已經(jīng)被整合進(jìn)盛大家庭娛樂平臺，其他收購仍無法對盛大的家庭戰(zhàn)略作出有效支撐。

　　而這些公司帶給盛大最大的痛楚就是虧損。迄今為止，“盒子”仍像是一場空有雷聲的游戲。而一年前極力鼓吹“盒子”概念的盛大，經(jīng)過市場試探之后，也已經(jīng)悄然收縮了戰(zhàn)線，將其主要的力量又回歸到了內(nèi)容服務(wù)上。

　　在盛大上市以來的首度虧損財(cái)報(bào)面世之后，陳天橋在致所有盛大員工的一封署名信中表示，公司目前正處最艱巨的攻關(guān)時(shí)刻：“今天，公司財(cái)報(bào)中，收入、營業(yè)利潤、凈利潤都出現(xiàn)大幅下跌，這對于最近一兩年習(xí)慣了順境的盛大員工來說，震驚可想而知，但請相信我，相信我們自己，公司轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)就是向網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容和服務(wù)的轉(zhuǎn)型�！�

　　對于陳天橋而言，轉(zhuǎn)型是一場破釜沉舟的豪賭，他的“偏執(zhí)”或許能助他又一次成功？