天膠價格明2004年有望繼續(xù)

2003年,我國商品期貨市場牛氣十足,各品種均走出大幅上漲的行情,而這其中最活躍、波動幅度最大的當屬滬膠市場。滬膠Ru0405合約1月2日11280元/噸,10月31日最高攀升到17170元/

噸,漲幅52.21%。天然橡膠已經(jīng)成為市場寵兒。而隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)、建筑、制造業(yè)的快速發(fā)展,居民生活水平的提高,天然橡膠市場將會受到越來越多投資者的青睞。

由于我國橡膠產(chǎn)量有限,而市場需求卻持續(xù)擴張,2004年天膠市場供求缺口預(yù)計將進一步增大,對進口的依賴將會更強。另外,加上進口政策的明朗化,如取消配額、關(guān)稅維持20%不變等,多頭對政策的憂慮減弱,預(yù)計2004年滬膠市場將繼續(xù)走牛。

全球經(jīng)濟向好,推動橡膠消費增加

據(jù)國家統(tǒng)計局預(yù)計,2003年,我國國民生產(chǎn)總值增幅將達到8.5%,高于年初預(yù)計的7.2%。展望2004年,高盛、德意志、摩根斯坦利等國際知名投資銀行對我國經(jīng)濟繼續(xù)高速發(fā)展持樂觀態(tài)度。高盛銀行預(yù)計2004年我國GDP增長將達到9.5%；德意志銀行預(yù)計為8.4%；摩根斯坦利銀行預(yù)計為7.8%。高盛認為,我國經(jīng)濟處于一個新的增長周期的初期,明年,拉動經(jīng)濟增長的三架"馬車"------消費、投資和出口將繼續(xù)快跑。

2003年全球經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭明顯,美國、日本、歐盟逐步企穩(wěn)回暖,特別是美國經(jīng)濟加速復(fù)蘇,制造業(yè)開始擺脫長期衰退的局面并開始活躍,就業(yè)能力在不斷的增加。最新的各項指標和公布數(shù)據(jù)顯示,受汽車以及商業(yè)設(shè)備訂單大幅增加的帶動,美國耐用品訂單持續(xù)增加,10月份出現(xiàn)了6個月以來的第5次上升,升幅為3.4%。而美國第三季度GDP終值上升8.2%,出現(xiàn)了20年來的最大漲幅,最終消費上升8.3%。世界經(jīng)濟在復(fù)蘇,汽車及相關(guān)行業(yè)進入較大增長時期,從而增加橡膠的消費,對膠價形成支持。

汽車產(chǎn)業(yè)前景廣闊,拉動橡膠消費

談到橡膠的需求量,不得不先看看橡膠消費大戶汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。我國人均汽車擁有量與發(fā)達國家、中等發(fā)達國家相比有很大差距。不過,隨著國民經(jīng)濟的快速發(fā)展,人民生活水平提高,對汽車的需求量也迅速增大。2003年汽車消費的火爆就是很好的例證。據(jù)有關(guān)部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年1-10月份,我國汽車產(chǎn)量累計達356.1萬輛,高于去年全年的325.12萬輛；銷售量達347.88萬輛,高于去年全年的324.81萬輛�？梢灶A(yù)見,從現(xiàn)在到2010年,將是我國汽車消費的快速增長期,也是我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期,它將帶動橡膠消費的飛速增長。

汽車產(chǎn)業(yè)對橡膠的消費,主要是輪胎制造業(yè)的消費。各類汽車輪胎是橡膠消費的主力軍。去年,我國輪胎產(chǎn)量大約1.3億條,今年估計約1.43億條,增加一成左右,預(yù)計2004年輪胎總產(chǎn)量為1.4-1.45億條。

另外,我國制鞋業(yè)規(guī)模龐大。眾所周知,我國人口有13億,鞋類消費量十分龐大。而我國工資水平比較低,制鞋屬于勞動密集型,歐美許多著名制鞋企業(yè)都把工廠設(shè)在中國,因此,每年我國鞋類出口量巨大。這些都推動了我國橡膠的消費。

我國天橡產(chǎn)量有限,供需缺口日漸增大

國內(nèi)天然橡膠年產(chǎn)量只有50萬噸左右,而需求量卻不斷增加。從2002年起,我國已經(jīng)超越美國成為世界最大的橡膠進口國。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年11月份,我國進口天然橡膠(包口膠乳)11萬噸,前11個月累計進口110萬噸,同比增長33.2%；進口合成橡膠(包口膠乳)97932噸,前11個月累計進口906646噸,同比增長8.6%。

我國的橡膠生產(chǎn)規(guī)模雖然也在逐步擴大,但受各種因素制約,產(chǎn)量的增長幅度有限。1995-2002年,我國天膠生產(chǎn)年平均增長率為7.55%,預(yù)計2003年我國天膠產(chǎn)量為56萬噸,對于今年高于170萬噸的消費量而言,存在著100萬噸以上的缺口。去年我國天然膠和合成膠消費量為280萬噸,今年預(yù)計在290萬噸左右,2004年有可能超過300萬噸。我國強勁的進口需求,對國際天然橡膠價格無形中起到強大的支撐作用,反過來也推動國內(nèi)膠價的節(jié)節(jié)攀升。

進口政策明朗,價格下挫隱憂消失

12月10日,商務(wù)部、國家海關(guān)總署共同發(fā)布2003年第63號公告,宣布自2004年1月1日起,取消天然橡膠的進口配額許可證管理。隨后又公布2004年將繼續(xù)保持20%的關(guān)稅。原先市場人士普遍認為天然橡膠關(guān)稅會下調(diào)至5%-10%,使進口成本每噸降低1700元左右。現(xiàn)在,多頭對因政策的變化使價格下挫的隱憂已然消失。

對于放開進口配額,要辨證的對待。有人認為這是一個利空消息,因為國內(nèi)市場上的供應(yīng)量將會增加。但要看到,國內(nèi)市場上的供應(yīng)遠未能滿足需求,政府放開配額是迫于形勢。同時,20%的關(guān)稅也使進口價格保持在較高水平,這對國內(nèi)市場的利好支持要更多一些。

天膠庫存貌似龐大,實為"杯水車薪"

截至12月25日,上海期貨交易所天膠可交割數(shù)量高達144775噸。而根據(jù)業(yè)內(nèi)專家評估,2003年整個國內(nèi)產(chǎn)區(qū)的結(jié)轉(zhuǎn)庫存將達到7萬噸左右。目前積壓在期貨倉庫中這14萬噸的期貨庫存,加上本年度7萬噸的現(xiàn)貨結(jié)轉(zhuǎn)庫存,因此基本上可預(yù)測本年度整個天然橡膠市場的結(jié)轉(zhuǎn)庫存總量將超過20萬噸。這一數(shù)量基本上相當于國內(nèi)產(chǎn)區(qū)一年產(chǎn)量的2/5。在這20多萬噸庫存壓力面前,許多人認為天膠價格上漲承壓越來越大。不過,我們要看到,目前天膠產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)銷兩旺,產(chǎn)品庫存已降至歷史最低。而且,庫存多不多、對價格的壓力大不大,終究還得看市場消化能力。目前,廠家的天膠庫存只能維持1個月左右不采購現(xiàn)貨,而我國的停割期將近5個月,如果用膠企業(yè)大規(guī)模采購開始,這部分庫存對市場需求來說只不過是"杯水車薪"。

實際上,庫存是期貨市場上一個老掉牙的話題了。當行情一旦要調(diào)整的話,人們就總愛拿庫存說事,庫存也總被主力當作煙幕彈。我們在分析庫存的時候,不能被表象所蒙蔽,而要挖掘庫存背后的實質(zhì)。

美元匯率存變數(shù),下半年膠價可能受抑制

2003年,美元匯率持續(xù)走低。截至12月26日,美元兌歐元匯率已經(jīng)跌至1.2447的歷史最低位,而今年年初的時候還是1.04左右。由于國際橡膠貿(mào)易通常以美元計價,美元的疲軟支撐膠價堅挺。

不過,美國畢竟是世界上經(jīng)濟實力最強的國家。而2003年美國經(jīng)濟的復(fù)蘇也顯示了其繼續(xù)稱霸世界經(jīng)濟的野心。筆者認為,弱勢美元不過是美國政府的一時之策,從長遠來看,要想保持經(jīng)濟的快速增長,美元必須重新成為強勢貨幣。預(yù)計美元的弱勢局面不會維持很長時間,2004年下半年可能會觸底回升,屆時對國際市場膠價可能會起到抑制作用。

綜上所述,2004年,隨著全球經(jīng)濟進一步復(fù)蘇,天然橡膠的需求量將大幅增長。在產(chǎn)量增加不大的情況下,天膠供需矛盾將越來越明顯。從長遠來看,國際國內(nèi)天膠市場將長期維持供小于求的現(xiàn)實,天然橡膠價格后市仍有望保持上漲趨勢。目前,滬膠行情已經(jīng)有了啟動跡象,18000元/噸將成為多頭的首要目標,而突破后挑戰(zhàn)20000元/噸的高點也不會讓我們感到意外。

上海期貨交易所行情日報

商品名稱 開盤價 收盤價 漲跌 結(jié)算價 成交量 持倉量

橡膠0401 14000 14000 -240 13955 700 9248

橡膠0403 14355 14565 -70 14320 586 7758

橡膠0404 14710 14835 -275 14675 590 4786

橡膠0405 15145 15110 -110 14905 3406 19140

橡膠0406 15380 15450 -95 15230 176664 60982

橡膠0407 15590 15720 -65 15500 98080 37014

橡膠0408 15680 15800 -60 15555 2634 3638

橡膠0409 15820 15960 25 15555 330 848

橡膠0410 15805 15890 -80 15565 496 550

橡膠0411 15965 15935 -105 15680 54 214

上海期貨交易所活躍品種成交排名

交易品種:天膠0406

名次 會員簡稱 成交量 增減

1 深圳中期 17518 6602

2 魯能金穗 12236 490

3 金鵬期貨 8238 2773

4 東銀期貨 5591 4232

5 浙江永安 5516 3085

6 百福期貨 5178 1622

7 安徽安泰 4224 1520

8 銀建期貨 4070 1987

9 山西三立 3711 1529

10 神華期貨 3543 1715